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La economía uruguaya en 2026: problemática y solucionática
Esta es mi última columna del año y la dedico a especular sobre las perspectivas de la economía uruguaya en 2026 en base a las columnas previas dedicadas al balance 2025, el contexto global y el entorno regional de Argentina y Brasil.
Bajas de tasas de interés en Uruguay
Comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural sobre las bajas de la Tasa de Política Monetaria en Uruguay y las perspectivas para el tipo de cambio, la inflación y otras variables macro.
¿Rebota el dólar en el mundo y Uruguay?
Después de la caída del dólar en Uruguay y en el mundo durante el primer semestre, ¿qué podría pasar en la segunda mitad de 2025?
Entrevista con Eduardo Blasina en Tiempo de Cambio de Radio Rural.
Des(Indexación) e Inflación: verdades y falacias
Oportuna y acertadamente el nuevo ministro de Economía de Uruguay, Gabriel Oddone, ha planteado la necesidad de revisar y actualizar algunos mecanismos de indexación imperantes en la economía uruguaya. La intención es avanzar en “la desindexación de salarios y contratos del Estado”, entre otras cuestiones, para “apuntar a niveles de inflación más bajos”. ¿Es razonable? ¿Es posible? ¿Ayuda a ese objetivo? Abordemos verdades y falacias sobre el tema respondiendo esas y otras preguntas. Leer más…
«Fondos ganaderos en Uruguay»: deblacle y lecciones
Toda crisis siembra alguna semilla para otra futura, insinúa el brillante economista indio Raghuram Rajan en su gran libro “Grietas del sistema” (Fault Lines) sobre el colapso financiero global de 2008. Hay algo de eso en la debacle reciente de Conexión Ganadera (CG) y los mal llamados “fondos ganaderos”, pero por supuesto hay mucho más. Leer más…
Perspectivas 2025 para el dólar en Uruguay
¿Qué podría pasar con el dólar en el mundo y la región durante 2025? ¿Qué implicancias tendría eso para la evolución del tipo de cambio en Uruguay? ¿Cómo vienen los fundamentos internos? ¿Cómo ha incidido el ciclo electoral y las expectativas sobre las políticas del nuevo gobierno? Leer más…
El alza del dólar en Uruguay tras el balotaje
Comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural (Uruguay) sobre el alza del dólar en Uruguay, sus causas y consecuencias, incluyendo las perspectivas para la inflación y las tasas de interés en Uruguay.
Dólar, inflación y tasas en Uruguay: ¿un nuevo ciclo?
Esta es una columna que rinde cuentas de la escrita hace exactamente un año sobre el dólar, la inflación y las tasas de interés en Uruguay, junto con especular sobre las perspectivas para dichas variables en los próximos meses. Nuevamente se trata de visiones positivas (“lo que podría pasar”), en vez de normativas (“deber ser”), basadas en fundamentos técnicos y expuestas a elevados riesgos e incertidumbres.
Dólar, inflación y tasas de interés
Si estás interesado como inversor en las perspectivas de estas variables en Uruguay, deberías tener en cuenta dos dimensiones que pueden afectar los análisis en la coyuntura actual. Primero, adopta un enfoque positivo (“lo que podría pasar”) en vez versus el normativo (“debe ser”). Segundo, trata de distinguir el análisis técnico del “político” y las posiciones partidarias, en medio del ciclo electoral en marcha.
La política antiinflacionaria: urgencias y “política” otra vez
Hace exactamente un año, en el segundo trimestre de 2021, Uruguay vivía las peores semanas en términos de consecuencias sanitarias de la pandemia, con la consiguiente recaída de la actividad económica, tras el desplome de 2020. Previsiblemente, dicho panorama revivió planteos que iban desde implementar restricciones drásticas a la movilidad, incluyendo cierre de sectores e incluso cuarentenas obligatorias, hasta políticas macroeconómicas muy expansivas, ante impaciencias sobre la lenta reactivación. Leer más…
La pregunta de mi sobrino: ¿por qué tenemos inflación?
Las fiestas y las vacaciones siempre generan más tiempos de conversación sobre múltiples temas, ya sea en la familia -nuclear y ampliada-, como con los amigos. En mi caso, los económicos nunca faltan. Todavía algunas preguntas vienen de mi hijo o de mi hija, pero como estudian ingeniería y están algo aburridos de tanta economía en casa, ya no son tantas. Últimamente, más interés tienen dos sobrinas y un sobrino, ya sea por estar en la carrera de la Facultad o por tenerla en el menú de opciones a futuro. “¿Por qué tenemos inflación en Uruguay?” me interrogó “a boca de jarro” ese sobrino casi universitario. E insistió “¿tiene que ver con el dinero?” Leer más…
Inflación y política monetaria: fin de la etapa fácil
En medio de la crisis económica generada por el Covid-19 la inflación uruguaya registró un fuerte descenso durante el último año al caer desde 11,1% en mayo de 2020 al entorno reciente de 7%, techo del rango meta actual. Se trata del cuarto ciclo de moderación más o menos similar en los últimos 15 años. Así ocurrió en 2016-17, 2009-10 e incluso en forma más acentuada hacia 2004-06. Leer más…
Uruguay: ¿dolarización o desdolarización?
Comparto presentación realizada en seminario de la Academia Nacional de Economía (ACADECO) el 1 de julio de 2021.
La reactivación «K» de Uruguay: freno e impulso
Terminó el primer semestre y el Banco Central del Uruguay dio a conocer el desempeño económico del primer trimestre. Además, ya se cuenta con varios indicadores de actividad para los meses más recientes. ¿Cómo viene la recuperación? ¿Cuáles han sido sus principales determinantes? ¿Qué cabe esperar para el resto del año y 2022? Leer más…
Hacia un mejor mercado de valores en Uruguay
El mercado de valores, como parte del mercado de capitales, juega un papel clave en el crecimiento y desarrollo económico. Cumple la función de unir el ahorro con la inversión. Conecta a los oferentes de recursos financieros con los demandantes, favoreciendo una mejor y más diversificada asignación del capital. Le genera competencia al sistema bancario, reduciendo el costo del crédito e incrementando las alternativas de financiamiento y cobertura de riesgos.
Tipo de Cambio Real e inflación: el falso dilema
Uruguay cerró 2020 con la inflación en 9,4%, su mayor nivel en cinco años, pero con una clara tendencia a la desaceleración durante el segundo semestre, desde el máximo de 11,1% observado en mayo. Dicha moderación debería continuar durante 2021, convergiendo rápido al entorno de 7% (techo del rango meta), según las encuestas a analistas y los precios de mercado. Leer más…
Dólar débil: presión global y sostén local
Hace un año las expectativas eran que el dólar se fortalecería en el mundo durante 2020 ante la intensificación de la guerra comercial de Estados Unidos-China y la perspectiva de reelección de Donald Trump. También esperábamos una alza de la divisa en Uruguay por esos desarrollos extrarregionales, la devaluación de las monedas de los vecinos y algunos factores internos. Mucho de eso ocurrió, sobre todo en el primer trimestre, catalizado por la pandemia y sus consecuencias. Leer más…
Tasa de Política Monetaria en Uruguay: Guía actual y futura
El Banco Central del Uruguay (BCU) ha iniciado la transición para retornar al uso de la tasa de interés como instrumento de política monetaria. Esta constituye una decisión acertada como he planteado en columnas anteriores, sobre todo en la publicada acá el 18 de mayo. Es abundante la evidencia y el respaldo teórico respecto a superioridad de la tasa de interés para la gestión monetaria versus la fijación de la cantidad de dinero, tanto en países desarrollados como en emergentes similares a Uruguay. Leer más…
Hacia una inflación baja y estable en Uruguay
El País (Uruguay)
Una de las primeras enseñanzas en todo buen curso introductorio de economía es la distinción entre inflación y cambios de precios relativos. Alzas anormales en algunos ítems pueden reflejar puntualmente aumentos de demanda o restricciones de oferta (globales y locales), o problemas de competencia, pero no inflación. Se trata de cambios de precios relativos, en la mayoría de los casos “por una vez”. Lo mismo se aplica cuando los fundamentos justifican un alza del tipo de cambio real y los precios de los bienes transables se aceleran con relación al resto. Leer más…
Una nueva institucionalidad monetaria en Uruguay
La institucionalidad del Banco Central de Uruguay (BCU) y su gestión de la política monetaria han estado lejos de ser adecuadas y eficientes. La inflación, que es su principal objetivo, se ha ubicado mayoritariamente por encima del techo del rango, a pesar de que éste ha sido poco exigente.
Aldo Lema
Economista con amplia experiencia en asesoría financiera y económica, seguimiento de la coyuntura local, regional e internacional, dirección de equipos de research, desarrollo de modelos econométricos y publicación de informes económicos. En Uruguay, es socio de Vixion Consultores, asesor y director de empresas, profesor de la Universidad de Montevideo y director-fundador de Enseña Uruguay. En Chile, En Chile es Economista Asociado de Grupo Security, socio-fundador de SK-Godelius e integrante del Consejo Fiscal Autónomo. Columnista permanente en Uruguay del diario El País y en Chile de Radio Duna. Expone habitualmente en foros sobre coyuntura económica e inversiones financieras. Consultor de empresas y entidades financieras, periodísticas y gubernamentales en Chile y Uruguay.
Aldo Lema 