El escenario económico 2026 de Uruguay: ¿volvieron los ’90?
“Definitivamente volvieron los ’90, solo faltan los Pet Shop Boys” escribió en noviembre de 2022 el economista Gabriel Oddone, en su rol en aquel momento de socio de CPA y asesor de empresas. El comentario en la red X aludía aparentemente al mal desempeño de la selección uruguaya de fútbol en el Mundial de Qatar, pero también podía interpretarse -con picardía económica y política- como una referencia a la fuerte caída real del dólar en medio del país gobernado nuevamente por “un Lacalle”. Leer más…
El Brasil que viene: más de lo mismo
Brasil continúa atrapado entre problemas estructurales de bajo crecimiento y restricciones cíclicas por desequilibrios macro, que prolongan su pobre desempeño económico. Por eso sigue a merced del entorno externo y de su ciclo político, pero sin mejorar su mediocre potencial. Leer más…
El viraje a la derecha de Chile: perspectivas políticas y económicas
Escribo esta columna desde Santiago de Chile en los días siguientes de sus elecciones nacionales 2025 que incluyeron la primera vuelta presidencial, la renovación completa de la Cámara de Diputados y la votación de la mitad del Senado. ¿Qué puede concluirse? ¿Qué consecuencias políticas y económicas tendría para ese país? Leer más…
«La Argentina de Milei» rumbo a 2026
2025 fue en Argentina el año de las expectativas y las pruebas políticas para Javier Milei, después que 2024 estuviera marcado por el inicio del plan de estabilización y sus consecuencias. ¿Qué conclusiones pueden extraerse? ¿Qué esperar para 2026? ¿Y más allá? Leer más…
Entorno global en perspectiva: peor y mejor
¿No empeora tanto la economía mundial? ¿Hacia dónde va la inflación global? ¿Y las tasas de interés? ¿Sigue la caída del dólar? ¿Qué esperar para los commodities? ¿Está maduro el ciclo global de la economía y los activos? ¿Estamos cerca de un cisne negro? Esos temas marcarán, entre otros, el entorno extrarregional 2026 que enfrentarán nuestros países. Leer más…
Uruguay económico 2025 para presupuestar 2026
Podría decirse que 2025 está bastante “jugado” en cuanto al desempeño económico de Uruguay al estar transitando ya el último cuarto del año. ¿Cómo se perfila el cierre de la economía uruguaya? ¿Qué dicen los últimos indicadores? ¿Cuál es la base para 2026? Leer más…
Fragilidad fiscal y ajustes tributarios de Uruguay: señales para la economía
Mucho se ha escrito y hablado sobre el escenario macro del Presupuesto, los cambios en el marco fiscal, los ajustes tributarios, los riesgos sobre las finanzas públicas y otros temas relacionados. Sin embargo, poco énfasis ha habido en las señales para el clima de negocios, la inversión en factores productivos y el crecimiento económico del enfoque presupuestario y la renovada reivindicación impositiva.
El nuevo marco fiscal de Uruguay: continuidad, cambios y riesgos
El proyecto de Ley de Presupuesto quinquenal del gobierno del presidente Yamandú Orsi también incluye cambios a la regla e institucionalidad fiscal. ¿Qué contempla? ¿Cuáles serían sus implicancias y riesgos? Leer más…
Los principales riesgos del Presupuesto quinquenal de Uruguay
En la columna previa especulé sobre las eventuales perspectivas económicas que acompañarán en los próximos años la ejecución del nuevo Presupuesto fiscal de Uruguay. Pero, además del escenario base, también importan las principales amenazas asociadas a las incertidumbres globales y locales. ¿Cuáles son los potenciales riesgos? ¿Qué escenarios adversos podrían materializarse? Leer más…
Bajas de tasas de interés en Uruguay
Comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural sobre las bajas de la Tasa de Política Monetaria en Uruguay y las perspectivas para el tipo de cambio, la inflación y otras variables macro.
Presupuesto 2026-2030 en Uruguay: escenario macro
El nuevo gobierno está en proceso de elaboración y entrega del proyecto de Ley de Presupuesto 2026-2030. Su diseño y ejecución dependerá esencialmente del escenario asumido para ciertos objetivos y parámetros macroeconómicos básicos. ¿Cuáles deberían ser? ¿Qué supuestos plausibles deberían asumirse? Leer más…
Orsi en la encrucijada: interés general vs particular
El presidente Yamandú Orsi está en un cruce de caminos bien explicitado en los estudios del reconocido economista uruguayo Martín Rama, ex investigador del Cinve y ex funcionario del Banco Mundial. Leer más…
El PIB potencial de Uruguay: pobres perspectivas
El funcionamiento del Comité de Expertos del PIB Potencial, dentro de la institucionalidad fiscal uruguaya, ha impulsado un debate más profundo sobre el crecimiento económico de largo plazo del país. Pero, sobre todo, ha centrado la atención en los insumos determinantes, los supuestos para sus trayectorias y las metodologías para las estimaciones. Leer más…
Primeros meses de Trump-Orsi
Sobre los primeros meses de los gobiernos de Trump y Orsi, así como las consecuencias y estrategias de Uruguay en el nuevo (des)orden mundial, comparto entrevista con Cacho Mariño en Plácido Domingo de El Lugar FM.
¿Rebota el dólar en el mundo y Uruguay?
Después de la caída del dólar en Uruguay y en el mundo durante el primer semestre, ¿qué podría pasar en la segunda mitad de 2025?
Entrevista con Eduardo Blasina en Tiempo de Cambio de Radio Rural.
Dólar y tasas de interés, en el mundo y Uruguay
Además del conflicto en Medio Oriente, la ley fiscal de Donald Trump en Estados Unidos y la guerra comercial, el análisis económico ha estado dominado por el comportamiento del dólar y sus interacciones con las tasas de interés, en el mundo y en Uruguay. Leer más…
Regla e institucionalidad fiscal en Uruguay: propuestas para mejorar
Durante el último quinquenio Uruguay avanzó en materia de regla e institucionalidad fiscal, pero como he planteado en columnas anteriores lo hizo en forma parcial. ¿Cómo debería seguir ahora? ¿Qué propuestas de mejoras deberían evaluarse? Leer más…
El nuevo (des)orden mundial: perspectivas y riesgos para Uruguay
“Es el fin del mundo tal como lo conocemos y no me siento bien» podría refrasearse la clásica canción ochentera de la banda estadounidense R.E.M. para resumir las implicancias globales de las políticas de Trump abordadas en columnas previas. ¿Cuáles serían las consecuencias de corto y mediano plazo para la economía uruguaya? ¿Cómo viene el 2025 y más allá? Leer más…
Sin cepo, con flotación: ¿cómo seguiría Argentina?
Argentina concretó nuevos avances en la liberalización del cepo cambiario y en la flotación del tipo de cambio. ¿Cuál es la evaluación de las medidas adoptadas? ¿Qué consecuencias cabe esperar tras las reacciones iniciales? ¿Qué vendría en los próximos meses? Leer más…
La crisis de TrumpArancel: lo transitorio y lo permanente
La crisis de Trump y los aranceles no es un cisne negro. Si bien se perfila como un evento de impacto extremo para Estados Unidos y la economía mundial, no era imposible de prever, ni parece rara. No tenía baja probabilidad de ocurrencia. Es una crisis autoinfligida, largamente anunciada, con varias consecuencias anticipadas. Leer más…
Aranceles de Trump: causas y consecuencias
Comparto entrevista en Azul FM (Uruguay) sobre la crisis de los aranceles de Trump, las causas y consecuencias de estas políticas proteccionistas, los paralelismos históricos y algunas eventuales perspectivas.
Las medidas arancelarias de Trump y sus consecuencias
Sobre el alza de aranceles decretada por Trump y sus consecuencias para nuestros países, comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural (Uruguay).
Des(Indexación) e Inflación: verdades y falacias
Oportuna y acertadamente el nuevo ministro de Economía de Uruguay, Gabriel Oddone, ha planteado la necesidad de revisar y actualizar algunos mecanismos de indexación imperantes en la economía uruguaya. La intención es avanzar en “la desindexación de salarios y contratos del Estado”, entre otras cuestiones, para “apuntar a niveles de inflación más bajos”. ¿Es razonable? ¿Es posible? ¿Ayuda a ese objetivo? Abordemos verdades y falacias sobre el tema respondiendo esas y otras preguntas. Leer más…
Recesión en Estados Unidos: riesgo creciente
Si la primera mitad de esta década tuvo similitudes económicas con “los locos años veinte” de hace un siglo, la segunda tiene semejanzas políticas con “los treinta”. Nacionalismos, populismos, belicismos, gobiernos autocráticos y ataques a las democracias liberales se extienden por el mundo. Sin embargo, el paralelismo se atenúa porque (hasta ahora) no hubo una gran crisis como la del ‘29. ¿Podría haberla y exacerbar todo eso? ¿Estamos cerca de una gran recesión en Estados Unidos y el mundo? Leer más…
Balance 2020-24 de la política fiscal uruguaya
En contraste con la política monetaria, la fiscal tiene mucho de “política”. Así es porque, tratándose de uso y asignación de recursos de la sociedad en su conjunto, ya sea en un momento del tiempo o intertemporalmente, son las preferencias ciudadanas (bien lideradas) las determinantes de su configuración. Leer más…
«Fondos ganaderos en Uruguay»: deblacle y lecciones
Toda crisis siembra alguna semilla para otra futura, insinúa el brillante economista indio Raghuram Rajan en su gran libro “Grietas del sistema” (Fault Lines) sobre el colapso financiero global de 2008. Hay algo de eso en la debacle reciente de Conexión Ganadera (CG) y los mal llamados “fondos ganaderos”, pero por supuesto hay mucho más. Leer más…
¿Fin de las bajas de la tasa de la Fed y del Banco Central de Chile?
Sobre las perspectivas de las tasas de política monetaria en Estados Unidos y Chile, comparto participación en Información Privilegiada de Radio Duna, junto a Juan Pablo Larraín y Álvaro Baz.
El resultado electoral uruguayo: ¿fue la economía?
Un tema fue dominante en muchas charlas de verano en Uruguay: los resultados de sus últimas elecciones. ¿Cómo se explican? ¿Por qué ganó el Frente Amplio (FA)? ¿Por qué perdió la Coalición Republicana (CORE)? ¿Cómo influyó la economía?
Perspectivas 2025 para el dólar en Uruguay
¿Qué podría pasar con el dólar en el mundo y la región durante 2025? ¿Qué implicancias tendría eso para la evolución del tipo de cambio en Uruguay? ¿Cómo vienen los fundamentos internos? ¿Cómo ha incidido el ciclo electoral y las expectativas sobre las políticas del nuevo gobierno? Leer más…
El primer y segundo año de Milei
Quizás el único viento claramente a favor que tendría la economía uruguaya y su nuevo gobierno durante 2025 venga desde Argentina. El viento extrarregional no será favorable, como escribí en la antepenúltima columna, y el norte desde Brasil se tornó en contra, como fundamenté en la última.
¿Cuál es el balance económico del primer año de Javier Milei en el gobierno? ¿Cuáles son las perspectivas de la economía argentina para el próximo? Leer más…
Acuerdo con Europa, desafíos de Orsi y más
Comparto entrevista en Radio Universal con Juan Miguel Carzoglio, Victoria Rodríguez y Leonardo Sanguinetti sobre el acuerdo del Mercosur con la Unión Europea, los desafíos del presidente electo Yamandú Orsi y otros temas.
Factores externos e internos en el alza del tipo de cambio en Uruguay
Comparto entrevista con Ignacio Álvarez en el programa La Pecera de Azul FM sobre la incidencia de factores externos y de la transición política en la devaluación reciente del peso uruguayo.
El alza del dólar en Uruguay tras el balotaje
Comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural (Uruguay) sobre el alza del dólar en Uruguay, sus causas y consecuencias, incluyendo las perspectivas para la inflación y las tasas de interés en Uruguay.
Viento en contra regional: la economía brasileña en 4D
Lula da Silva cumple dos años en su segunda etapa en la presidencia de Brasil. A primera vista la economía ha mostrado un mejor desempeño de las expectativas vigentes cuando asumió. Pero qué se observa más allá de la superficie. ¿Cuál es la situación subyacente? ¿Cómo viene la economía brasileña hacia 2025?
El triunfo del izquierdista Orsi en Uruguay: “No hubo un planteamiento refundacional”
Entrevista con Marcelo Soto de Ex-Ante
No ha pasado inadvertido el estilo de Yamandú Orsi, el presidente electo de Uruguay, de tendencia izquierdista, quien ha dicho que va a enfocar su mandato en el crecimiento y la lucha contra el crimen. El economista uruguayo Aldo Lema analiza las similitudes y distancias entre Boric y Orsi, que toma posesión el 1 de marzo. “El Frente Amplio uruguayo no planteó refundación, ni se movilizó en las calles”, advierte. Lema es Economista Asociado de Grupo Security y socio-cofundador de SK-Godelius, mientras que en Uruguay es socio de Vixion Consultores.
La economía de Orsi enfrentará mayoría de vientos en contra
Sobre los desafíos y perspectivas para la economía uruguaya en el gobierno de Yamandú Orsi, comparto entrevista en Radio Carve con los periodistas Alejandro Acle y Juan Andrés Elhordoy.
El mayor desafío económico de Orsi
Comparto entrevista con DFSUD y Diario Financiero (Chile) sobre la segunda vuelta de las elecciones 2024 de Uruguay.
El desafío de Orsi está en “subir el crecimiento en un contexto externo muy complejo” Leer más…
Orsi, el Frente Amplio uruguayo y la Concertación chilena
Comparto entrevista en Nada Personal de Radio Duna sobre la elección de Yamandú Orsi presidente y los paralelismos entre la izquierda uruguaya y la chilena.
La economía uruguaya en 2025 tras el balotaje
Escribo esta columna sin conocer quién será el próximo presidente de Uruguay. Pero las perspectivas económicas para 2025 parecen incondicionales a eso, más definidas por ciertos aspectos estructurales, el contexto externo y las condicionalidades iniciales para las políticas macro. Además, la convergencia de los grandes bloques hacia el centro político y las tradicionales señales constructivas al inicio de todo gobierno tenderían a mantener el clima de negocios en los trimestres venideros. Leer más…
La economía mundial en 2025 con Trump
Era imprescindible esperar el desenlace de las elecciones de Estados Unidos para delinear algunas perspectivas económicas globales de 2025 y sus consecuencias sobre nuestros países. ¿Qué cabe proyectar para la economía mundial a partir del contundente triunfo de Trump, su incidencia y otras cuestiones relevantes? Leer más…
Nobel a Acemoglu, Johnson y Robinson: instituciones para la prosperidad
El Premio Nobel de Economía 2024 no podía ser más oportuno y pertinente para las tendencias y perspectivas de América Latina. Daron Acemoglu (MIT), Simon Johnson (MIT también) y James Robinson (Universidad de Chicago) fueron premiados por sus estudios sobre la importancia de la calidad de las instituciones en la prosperidad y el atraso económico de los países.
China en»modo estímulo»: ¿le funcionará esta vez?
A China se le dedica poco tiempo y espacio en el análisis económico considerando su incidencia global y local. Reciben mucha mayor atención Europa, Medio Oriente e incluso Japón. Si solía decirse que cuando Estados Unidos estornudaba, América Latina se resfriaba, ahora ese gran contagio viene más desde China. Leer más…
Implicancias de la Fed en «modo relajo»
Previsiblemente la Reserva Federal de Estados Unidos inició el ciclo de relajamiento monetario después de haber estado en “modo ajuste” durante casi tres años. Comenzó con un recorte de 50 puntos básicos en la tasa hasta 4,75-5,0% desde 5,25-5,5%.
¿Llegó tarde la Fed? ¿Cuánto más podría bajar la tasa de interés? ¿Hasta cuándo? ¿Qué consecuencias tendría para nuestros países? Leer más…
Aldo Lema
Economista con amplia experiencia en asesoría financiera y económica, seguimiento de la coyuntura local, regional e internacional, dirección de equipos de research, desarrollo de modelos econométricos y publicación de informes económicos. En Uruguay, es socio de Vixion Consultores, asesor y director de empresas, profesor de la Universidad de Montevideo y director-fundador de Enseña Uruguay. En Chile, En Chile es Economista Asociado de Grupo Security, socio-fundador de SK-Godelius e integrante del Consejo Fiscal Autónomo. Columnista permanente en Uruguay del diario El País y en Chile de Radio Duna. Expone habitualmente en foros sobre coyuntura económica e inversiones financieras. Consultor de empresas y entidades financieras, periodísticas y gubernamentales en Chile y Uruguay.
Aldo Lema 