¿Quo vadis, Biden? Implicancias para América Latina
El País (Uruguay).
Desde la madrugada que siguió a la jornada electoral de Estados Unidos, los precios de los activos empezaron a anticipar el triunfo de Joe Biden con fuertes alzas de las bolsas, revalorización de otros activos riesgosos, debilidad global del dólar y alzas de los precios de productos básicos. Dichas tendencias se acentuaron al confirmarse la noticia y conocerse nuevos avances en vacunas contra el Covid-19.
La recuperación de Brasil
Antes de la pandemia, Brasil ya enfrentaba varios problemas macroeconómicos. Pese a cierta reactivación, el PIB se ubicaba al cierre de 2019 en niveles similares a los observados en 2012. La economía acumulaba varios años de perdida en puestos de trabajo y desempleo de dos dígitos, con deterioro de los indicadores sociales. En materia fiscal, si bien el gobierno del presidente Jair Bolsonaro había empezado a reducir el déficit y la deuda pública (como porcentaje del producto), las bajas fueron leves en 2019 y los riesgos de insostenibilidad continuaban latentes. Por eso, Brasil había perdido el grado inversor en 2015, sin mejoras en la calificación crediticia en el último tiempo. Leer más…
La historia repetida de Argentina
En Argentina la historia no solo rima, sino que se repite. Si bien los catalizadores de sus recurrentes crisis pueden variar, las causas estructurales suelen ser siempre las mismas. Su declive relativo y divergencia en ingreso per cápita respecto a los países desarrollados, ha obedecido al tipo y calidad de las políticas e instituciones que ha adoptado. Tal como sugieren las teorías modernas del crecimiento económico. Leer más…
El precio de la tierra uruguaya: ¿piso y recuperación?
Durante el último año el precio promedio de la tierra uruguaya parece haber mostrado algunos signos de estabilización, luego de un sexenio de tendencia a la caída. Según datos de transacciones difundidos por el Ministerio de Ganadería, Agricultura y Pesca (MGAP), la hectárea promedió US$ 3342 en 2019 y US$ 3323 en el segundo trimestre de 2020, acumulando una baja del orden de 20% respecto a los máximos de 2014.
dLocal: el primer unicornio uruguayo
En la jerga del emprendimiento tecnológico suele hablarse de un unicornio cuando una start up -una empresa de reciente creación- es valorizada en más de US$ 1000 millones. Durante la semana pasada se informó que la empresa dLocal, fundada por los uruguayos Sergio Fogel y Andrés Bzurovski, quedó valorizada en US$ 1200 millones tras un aporte de capital de US$ 200 millones liderado por General Atlantic, reconocida compañía global de private equity. También participó Addition, otra firma estadounidense dedicada a capital privado.
«El desafío es resistir las presiones políticas» para reducir el déficit y la inflación de Uruguay
Comparto entrevista con Andrés Oyhenard para El Observador.
https://www.elobservador.com.uy/nota/-el-desafio-es-resistir-las-presiones-politicas-para-bajar-el-deficit-y-la-inflacion-202091119330 Leer más…
Los desafíos en el Presupuesto Fiscal de Uruguay
Comparto entrevista en Radio El Espectador con Juanchi Hounie y Raúl Ponce de León sobre el entorno externo, los desafíos y las proyecciones para Uruguay implícitas en el Presupuesto Fiscal 2020-24
Presupuesto fiscal 2020-24 en Uruguay: claves macro
Hay, al menos, ocho claves macro en el mensaje del proyecto de Ley de Presupuesto: Leer más…
Tasa de Política Monetaria en Uruguay: Guía actual y futura
El Banco Central del Uruguay (BCU) ha iniciado la transición para retornar al uso de la tasa de interés como instrumento de política monetaria. Esta constituye una decisión acertada como he planteado en columnas anteriores, sobre todo en la publicada acá el 18 de mayo. Es abundante la evidencia y el respaldo teórico respecto a superioridad de la tasa de interés para la gestión monetaria versus la fijación de la cantidad de dinero, tanto en países desarrollados como en emergentes similares a Uruguay. Leer más…
La economía uruguaya empezó a recuperarse
Comparto entrevista en Hora de Cierre de Radio Sarandí junto a Jaime Clara y Mauro Bettega sobre la reactivación de la economía uruguaya.
El reimpulso de China y la rotación hacia emergentes
Sobre las elecciones de EEUU, su relación con China y las perspectivas económicas para países emergentes, comparto entrevista en Radio Duna (Chile).
El crecimiento económico uruguayo: tendencia y ciclo 2020-25
El País (Uruguay).
Es un cliché decir que las perspectivas económicas para Uruguay están marcadas por un alto grado de incertidumbre. Pero efectivamente hoy las dudas sobre el panorama global, regional y local son mayores a las habituales, incluso más allá de la pandemia. Con todo, en tiempos de presupuestos quinquenales, es ineludible asumir un escenario básico, a sabiendas que esta vez su contenido informativo podría ser menor que lo usual. Leer más…
El rebote de los commodities: ¿transitorio o permanente?
Columna en El País (Uruguay)
Desde abril, junto con el rebote de las bolsas globales, se registró también una fuerte recuperación de los precios de los commodities, que empezó en los metales, siguió por el petróleo y se ha ido extendiendo (gradualmente) al resto de los productos, incluidos los alimentos. La plata subió cerca de 100% a US$ 23, el oro 30% a US$ 1900 la onza, el cobre 40% a casi US$ 3 por libra, el crudo Brent 150% a US$ 44 el barril, la leche en polvo entera 20% a más de US$ 3200 la tonelada y la soja casi 10% a US$ 330, entre otras alzas. Leer más…
Uruguay retomó el crecimiento: informe del Banco Central
Comparto entrevista en Radio Carve sobre la reactivación de Uruguay y el Informe de Política Monetaria del Banco Central.
Los precios de los activos con tasas globales al 0
El País (Uruguay)
En las crisis económicas los inversionistas parecen arriba de una gran montaña rusa. En el pánico bursátil muchos ponen a prueba su tolerancia al riesgo y quedan exhaustos, sin ningún interés de volver “a subirse” por un tiempo. Otros, en contraste, “no se bajan” y están dispuestos a aguantar los vaivenes del mercado, con una mirada de largo plazo y la expectativa plausible de una rentabilidad acorde al riesgo. Leer más…
Un marco fiscal moderno para Uruguay: regla e institucionalidad
El País (Uruguay)
Suele afirmarse que la buena administración de las finanzas públicas no es de derecha, ni de izquierda. Es simplemente de responsabilidad. Para ello, muchos países emergentes, sobre los cuales a menudo se duda de su sostenibilidad, como se refleja en sus peores calificaciones de riesgo respecto a los desarrollados, han ido avanzando para institucionalizar ese objetivo. Lo han hecho siguiendo las mejores prácticas globales y los buenos estudios académicos de las últimas décadas.
Leer más…La principal política económica de Uruguay es haber contenido la pandemia
Comparto la entrevista en Radio Sarandí junto a Juan Miguel Carzolio y Jaime Clara.
Exitosa operación de deuda de Uruguay
Uruguay volvió a los mercados globales de deuda con una colocación exitosa que tiene varios elementos positivos. Comparto entrevista en Informativo Carve con Nicolás Lussich, Miguel Nogueira y Juan Paullier.
Hacia una inflación baja y estable en Uruguay
El País (Uruguay)
Una de las primeras enseñanzas en todo buen curso introductorio de economía es la distinción entre inflación y cambios de precios relativos. Alzas anormales en algunos ítems pueden reflejar puntualmente aumentos de demanda o restricciones de oferta (globales y locales), o problemas de competencia, pero no inflación. Se trata de cambios de precios relativos, en la mayoría de los casos “por una vez”. Lo mismo se aplica cuando los fundamentos justifican un alza del tipo de cambio real y los precios de los bienes transables se aceleran con relación al resto. Leer más…
Las reglas fiscales suelen instaurarse en las crisis
Comparto entrevista en Primera Mañana de Radio El Espectador sobre el manejo fiscal de Uruguay, su acceso a financiamiento en la crisis y el resto de sus políticas públicas.
¿Un entorno extrarregional más favorable para Uruguay?
Se está configurando un nuevo ciclo de la economía mundial que puede ser muy favorable para Uruguay, si lo acompaña con políticas pro crecimiento. Comparto entrevista con Alfonso Lessa en Radio Montecarlo.
El rebote de los activos y la economía mundial
Sobre el rebote de los activos globales en medio del coronavirus y la economía mundial, comparto entrevista en Información Privilegiada de Radio Duna.
La tasa de la Fed al 0 por largo tiempo
Es obvio que la pandemia del coronavirus Covid-19 está acelerando varias megatendencias globales. En los mercados financieros, quizás la más evidente ha sido la consolidación de la caída secular en las tasas de interés mundiales, proceso que ya acumula casi cuatro décadas.
Leer más…La política monetaria en Uruguay: cambio de instrumento
El País (Uruguay)
Hacia fines de mayo de 2013, el Banco Central de Uruguay (BCU) decidió abandonar la fijación de la tasa de interés como instrumento de política monetaria para pasar a controlar la cantidad de dinero. Este cambio pretendía, entre otras razones, darle más volatilidad a las tasas de interés y al tipo de cambio, como mecanismo para desincentivar la entrada de capitales, sobre los cuales concomitantemente se profundizaron ciertos controles.
Una nueva institucionalidad monetaria en Uruguay
La institucionalidad del Banco Central de Uruguay (BCU) y su gestión de la política monetaria han estado lejos de ser adecuadas y eficientes. La inflación, que es su principal objetivo, se ha ubicado mayoritariamente por encima del techo del rango, a pesar de que éste ha sido poco exigente.
Los mercados anticipan una recuperación en V
Sobre «los días después» del coronavirus Covid-19, comparto entrevista con Juan Miguel Carzolio y Jaime Clara en Radio Sarandí (Uruguay).
«Los días después»: contingencias y megatendencias
El País (Uruguay).
No hay un solo “día después” en materia económica. Serán varios. Lo más complejo para todos los actores involucrados, desde consumidores, empresarios y autoridades, es que debemos tomar decisiones hoy sobre las contingencias en curso, pero también en función de las nuevas megatendencias globales. Debemos abordar el corto plazo, sin desatender “el nuevo mundo”. Resolver lo urgente, sin descuidar lo estratégico e importante. Y todo ello en un marco de incertidumbre exacerbada.
Muchas diferencias y pocas similitudes con la crisis 2002 de Uruguay
Transcribo algunas reflexiones incluidas en una nota en El País (Uruguay) sobre diferencias y similitudes de la crisis económica de 2020 por el coronavirus versus la crisis de 2002. Link a nota
Estrategia fiscal y otras medidas para el crédito
Comparto entrevista en Primera Mañana de Radio El Espectador sobre la estrategia fiscal de Uruguay y la necesidad de otras medidas para aliviar los problemas de crédito.
La necesidad de aliviar la restricción de crédito.
En esta breve intervención en Las Cosas en su Sitio de Radio Sarandí enfatizo la necesidad de atraer financiamiento no bancario para aliviar la restricción de crédito generada por los efectos económicos del coronavirus Covid-19 en Uruguay.
«Hoy se fía, mañana se ajusta»
El País (Uruguay)
Uruguay enfrenta una aguda recesión y otros efectos económicos del coronavirus Covid-19 con una débil y compleja posición fiscal.
El día después: en el mundo, Uruguay y…el fútbol.
Hay mucha incertidumbre sobre cómo será «el día después», pero algunas especulaciones sobre megatendencias se pueden hacer, en base a los desarrollos recientes y la historia de la humanidad. Comparto entrevista con mis queridos y viejos amigos de 13 a 0, en FM del Sol.
El dólar en los tiempos del coronavirus: fortaleza justificada… ¿y prolongada?
El País (Uruguay)
La pandemia del coronavirus COV-19 ha derivado en una recesión y crisis económica global, de duración y consecuencias inciertas. “Estamos en guerra” dijo recientemente el presidente de Francia, Emmanuel Macron. Y tiene doblemente razón. Primero, “una guerra” para aplanar la curva de contagios y administrar lo mejor posible los tensionados sistemas de salud. Segundo, son tiempos económicos como los vividos en una “guerra mundial” o incluso peores, dada la paralización casi planetaria de la producción.
El coronavirus, el mundo y Chile
Radio Duna (Chile)
Comparto participación en Información Privilegiada de Radio Duna junto a Cristián Camus y Juan Pablo Larraín sobre las perspectivas económicas para el mundo y Chile tras el coronavirus.
El deteriorado mercado laboral: ¿otro sombrío quinquenio?
El País (Uruguay)
Los principales problemas para la ciudadanía uruguaya pasan por la (in)seguridad, la economía y la educación, según los sondeos de las principales encuestadoras. Específicamente, en materia económica las preocupaciones predominantes refieren al sombrío desempeño del mercado laboral del último quinquenio y el estancamiento e incluso contracción de los ingresos de los hogares. Con razón.
La necesidad del nuevo gobierno de bajar expectativas
Radio Sarandí (Uruguay)
El complejo balance del nuevo gobierno uruguayo entre “bajar expectativas” para no decepcionar y subirlas para favorecer la recuperación económica: comparto participación en Hora de Cierre de Radio Sarandí junto a Jaime Clara y Juan Miguel Carzolio.
Claves del discurso de asunción de Lacalle Pou
Teledoce (Uruguay)
En Séptimo Día de Teledoce analizamos, junto a Juan Pedro Mir y Diego Sanjurjo, las claves del discurso de asunción presidencial en economía, educación y seguridad.
No hay puerta que no se pueda abrir: la historia de Juan Pedro Gambetta
En septiembre de 2016 recibí un mensaje directo (interno) por Twitter de un adolescente de Salto, diciéndome que era alumno en la UTU y que aspiraba a estudiar economía en la Universidad de Montevideo.
Un momento propicio para instrumentar una regla fiscal
Caballero y Garretón en Seminario Security
«¿Por qué estamos en problemas?» fue el título del Seminario Anual 2015 del Grupo Security (Chile). Como es habitual, contó con la participación del economista del MIT, Ricardo Caballero, a quien se sumó Oscar Guillermo Garretón (empresario, director de empresas y ex subsecretario de Economía del gobierno de Salvador Allende). Comparto aquí el video del evento, así como las presentaciones de ambos expositores.
07 Leer más…
La economía mundial y Chile según Ricardo Caballero
Como ya es tradición en los últimos años, este jueves 6 de agosto Ricardo Caballero será uno de los oradores principales del seminario económico anual que organiza Grupo Security y que en esta ocasión se titula “¿Por qué estamos en problemas?” Lo acompañará el empresario socialista Oscar Guillermo Garretón y la idea es que, entre ambos, analicen las claves del actual escenario económico de Chile y el mundo.
La caída del cobre y Chile
La caída del cobre y Chile: comparto mi participación en el programa Terapia Chilensis de Radio Duna, junto a Matías del Río.
La caída china
Durante las últimas semanas, el debate económico global estuvo muy centrado en la crisis de Grecia, pero menos en China y en el colapso de la Bolsa de Shanghai. Esto es, indudablemente, mucho más importante para la propia Eurozona, el mundo, los commodities y las perspectivas para América Latina. ¿Estaremos ante un panorama más sombrío para el gigante asiático? ¿Qué podríamos esperar?
Grecia, China y…Uruguay
Búsqueda (Uruguay)
Si durante el primer trimestre se consumaron las principales amenazas globales para la economía uruguaya, en el segundo estuvieron lejos de revertirse. Al contrario, se consolidaron. Mientras tanto, internamente, también se afianzaron las tendencias esperadas respecto a la desaceleración adicional de la actividad, el deterioro del mercado laboral y cierta estabilización o atenuación de los desequilibrios. Es verdad que queda medio por año por delante, pero lo que vendría estará muy determinado por todas esas condicionantes.
La Fed en «modo ajuste»
Uno de los temas más importantes en el desempeño de la economía mundial y de América Latina durante la segunda mitad de esta década será el ritmo y nivel de ajuste de las tasas de interés en Estados Unidos.
Aldo Lema
Economista con amplia experiencia en asesoría financiera y económica, seguimiento de la coyuntura local, regional e internacional, dirección de equipos de research, desarrollo de modelos econométricos y publicación de informes económicos. En Uruguay, es socio de Vixion Consultores, asesor y director de empresas, profesor de la Universidad de Montevideo y director-fundador de Enseña Uruguay. En Chile, En Chile es Economista Asociado de Grupo Security, socio-fundador de SK-Godelius e integrante del Consejo Fiscal Autónomo. Columnista permanente en Uruguay del diario El País y en Chile de Radio Duna. Expone habitualmente en foros sobre coyuntura económica e inversiones financieras. Consultor de empresas y entidades financieras, periodísticas y gubernamentales en Chile y Uruguay.
Casado con Verónica Gil Aroztegui y padre de 2 hijos (Sebastián y Josefina).
Aldo Lema 