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La economía uruguaya en 2026: problemática y solucionática
Esta es mi última columna del año y la dedico a especular sobre las perspectivas de la economía uruguaya en 2026 en base a las columnas previas dedicadas al balance 2025, el contexto global y el entorno regional de Argentina y Brasil.
Uruguay económico 2025 para presupuestar 2026
Podría decirse que 2025 está bastante “jugado” en cuanto al desempeño económico de Uruguay al estar transitando ya el último cuarto del año. ¿Cómo se perfila el cierre de la economía uruguaya? ¿Qué dicen los últimos indicadores? ¿Cuál es la base para 2026? Leer más…
Fragilidad fiscal y ajustes tributarios de Uruguay: señales para la economía
Mucho se ha escrito y hablado sobre el escenario macro del Presupuesto, los cambios en el marco fiscal, los ajustes tributarios, los riesgos sobre las finanzas públicas y otros temas relacionados. Sin embargo, poco énfasis ha habido en las señales para el clima de negocios, la inversión en factores productivos y el crecimiento económico del enfoque presupuestario y la renovada reivindicación impositiva.
El nuevo marco fiscal de Uruguay: continuidad, cambios y riesgos
El proyecto de Ley de Presupuesto quinquenal del gobierno del presidente Yamandú Orsi también incluye cambios a la regla e institucionalidad fiscal. ¿Qué contempla? ¿Cuáles serían sus implicancias y riesgos? Leer más…
Bajas de tasas de interés en Uruguay
Comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural sobre las bajas de la Tasa de Política Monetaria en Uruguay y las perspectivas para el tipo de cambio, la inflación y otras variables macro.
Presupuesto 2026-2030 en Uruguay: escenario macro
El nuevo gobierno está en proceso de elaboración y entrega del proyecto de Ley de Presupuesto 2026-2030. Su diseño y ejecución dependerá esencialmente del escenario asumido para ciertos objetivos y parámetros macroeconómicos básicos. ¿Cuáles deberían ser? ¿Qué supuestos plausibles deberían asumirse? Leer más…
El PIB potencial de Uruguay: pobres perspectivas
El funcionamiento del Comité de Expertos del PIB Potencial, dentro de la institucionalidad fiscal uruguaya, ha impulsado un debate más profundo sobre el crecimiento económico de largo plazo del país. Pero, sobre todo, ha centrado la atención en los insumos determinantes, los supuestos para sus trayectorias y las metodologías para las estimaciones. Leer más…
¿Rebota el dólar en el mundo y Uruguay?
Después de la caída del dólar en Uruguay y en el mundo durante el primer semestre, ¿qué podría pasar en la segunda mitad de 2025?
Entrevista con Eduardo Blasina en Tiempo de Cambio de Radio Rural.
Dólar y tasas de interés, en el mundo y Uruguay
Además del conflicto en Medio Oriente, la ley fiscal de Donald Trump en Estados Unidos y la guerra comercial, el análisis económico ha estado dominado por el comportamiento del dólar y sus interacciones con las tasas de interés, en el mundo y en Uruguay. Leer más…
Regla e institucionalidad fiscal en Uruguay: propuestas para mejorar
Durante el último quinquenio Uruguay avanzó en materia de regla e institucionalidad fiscal, pero como he planteado en columnas anteriores lo hizo en forma parcial. ¿Cómo debería seguir ahora? ¿Qué propuestas de mejoras deberían evaluarse? Leer más…
El nuevo (des)orden mundial: perspectivas y riesgos para Uruguay
“Es el fin del mundo tal como lo conocemos y no me siento bien» podría refrasearse la clásica canción ochentera de la banda estadounidense R.E.M. para resumir las implicancias globales de las políticas de Trump abordadas en columnas previas. ¿Cuáles serían las consecuencias de corto y mediano plazo para la economía uruguaya? ¿Cómo viene el 2025 y más allá? Leer más…
Las medidas arancelarias de Trump y sus consecuencias
Sobre el alza de aranceles decretada por Trump y sus consecuencias para nuestros países, comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural (Uruguay).
Balance 2020-24 de la política fiscal uruguaya
En contraste con la política monetaria, la fiscal tiene mucho de “política”. Así es porque, tratándose de uso y asignación de recursos de la sociedad en su conjunto, ya sea en un momento del tiempo o intertemporalmente, son las preferencias ciudadanas (bien lideradas) las determinantes de su configuración. Leer más…
«Fondos ganaderos en Uruguay»: deblacle y lecciones
Toda crisis siembra alguna semilla para otra futura, insinúa el brillante economista indio Raghuram Rajan en su gran libro “Grietas del sistema” (Fault Lines) sobre el colapso financiero global de 2008. Hay algo de eso en la debacle reciente de Conexión Ganadera (CG) y los mal llamados “fondos ganaderos”, pero por supuesto hay mucho más. Leer más…
El resultado electoral uruguayo: ¿fue la economía?
Un tema fue dominante en muchas charlas de verano en Uruguay: los resultados de sus últimas elecciones. ¿Cómo se explican? ¿Por qué ganó el Frente Amplio (FA)? ¿Por qué perdió la Coalición Republicana (CORE)? ¿Cómo influyó la economía?
Perspectivas 2025 para el dólar en Uruguay
¿Qué podría pasar con el dólar en el mundo y la región durante 2025? ¿Qué implicancias tendría eso para la evolución del tipo de cambio en Uruguay? ¿Cómo vienen los fundamentos internos? ¿Cómo ha incidido el ciclo electoral y las expectativas sobre las políticas del nuevo gobierno? Leer más…
Factores externos e internos en el alza del tipo de cambio en Uruguay
Comparto entrevista con Ignacio Álvarez en el programa La Pecera de Azul FM sobre la incidencia de factores externos y de la transición política en la devaluación reciente del peso uruguayo.
El alza del dólar en Uruguay tras el balotaje
Comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural (Uruguay) sobre el alza del dólar en Uruguay, sus causas y consecuencias, incluyendo las perspectivas para la inflación y las tasas de interés en Uruguay.
La economía de Orsi enfrentará mayoría de vientos en contra
Sobre los desafíos y perspectivas para la economía uruguaya en el gobierno de Yamandú Orsi, comparto entrevista en Radio Carve con los periodistas Alejandro Acle y Juan Andrés Elhordoy.
Orsi, el Frente Amplio uruguayo y la Concertación chilena
Comparto entrevista en Nada Personal de Radio Duna sobre la elección de Yamandú Orsi presidente y los paralelismos entre la izquierda uruguaya y la chilena.
La economía uruguaya en 2025 tras el balotaje
Escribo esta columna sin conocer quién será el próximo presidente de Uruguay. Pero las perspectivas económicas para 2025 parecen incondicionales a eso, más definidas por ciertos aspectos estructurales, el contexto externo y las condicionalidades iniciales para las políticas macro. Además, la convergencia de los grandes bloques hacia el centro político y las tradicionales señales constructivas al inicio de todo gobierno tenderían a mantener el clima de negocios en los trimestres venideros. Leer más…
Uruguay post electoral: insumos políticos para la economía
¿Cuáles serían las implicancias de la instancia electoral en Uruguay del pasado 27 de octubre? ¿Cómo quedaron las fortalezas y los riesgos políticos del país para el desempeño económico de los próximos años? Exploremos algunas implicancias preliminares, aquellas incondicionales al resultado de la segunda vuelta presidencial.
Uruguay 2025-2030: riesgos políticos para la economía
Para que un país tenga un ciclo económico favorable necesita buenas políticas, buena política y buena suerte. Ya me he referido a que la buena fortuna -un entorno externo favorable- no necesariamente acompañaría a Uruguay durante la segunda mitad de la década. Pero ¿qué podemos especular sobre la calidad de “la política” tras el ciclo electoral y sus consecuencias sobre las políticas y la economía? Leer más…
Dólar, inflación y tasas en Uruguay: ¿un nuevo ciclo?
Esta es una columna que rinde cuentas de la escrita hace exactamente un año sobre el dólar, la inflación y las tasas de interés en Uruguay, junto con especular sobre las perspectivas para dichas variables en los próximos meses. Nuevamente se trata de visiones positivas (“lo que podría pasar”), en vez de normativas (“deber ser”), basadas en fundamentos técnicos y expuestas a elevados riesgos e incertidumbres.
Plebiscito de la Seguridad Social: aristas económicas y políticas
No ha habido presentación o reunión con clientes en las últimas semanas que no me hayan preguntado sobre el plebiscito de reforma constitucional en Seguridad Social, las consecuencias económicas de ser aprobado e incluso sus dimensiones políticas. Todo indica que las propuestas, plataformas electorales y programas de gobierno de todos los partidos y (pre)candidatos, cuales sean los cargos a que aspiren, estarán marcados por sus posiciones al respecto y el resultado de la convocatoria. Leer más…
El mercado laboral uruguayo en el corto y mediano plazo
En la semana de otro Primero de mayo, Día de los Trabajadores y Día del Trabajo, hay muchos temas relevantes vinculados al mercado laboral uruguayo que merecen análisis. Abordaré en esta primera columna (de dos) su estado de situación y las eventuales perspectivas para la segunda mitad de la década. El punto de partida y el escenario esperado deberían ser insumos imprescindibles para (pre)candidatos y partidos políticos de cara a sus propuestas electorales y programas de gobierno. Leer más…
Uruguay en campaña electoral: prioridades en agenda económica
A juzgar por los contenidos y las formas recientes de debates e intercambios políticos, la campaña electoral de Uruguay este 2024 no se visualiza muy auspiciosa, ni constructiva. Quizás se argumente que el bajo nivel y la superficialidad sean tendencias globales. Puede ser. Pero, “mal de muchos, consuelo de tontos”.
La economía uruguaya en 2024: luces entre sombras
El inicio de cada año es quizás el mejor momento de los macroeconomistas. Somos certeros en los balances del año pasado porque ya es historia. Y podemos hacer predicciones categóricas sobre el que empieza porque falta mucho para ser evaluadas. ¿Cuál es el balance de la economía uruguaya en 2023? ¿Cuáles son las herencias para 2024? ¿Qué cabe esperar? Leer más…
Bajando expectativas: la segunda mitad de la década
En Uruguay estamos a casi un año de las elecciones nacionales 2024 que definirán el gobierno -Poder Ejecutivo y Legislativo- para la segunda mitad de esta década. Con las internas partidarias previstas para junio, varios precandidatos presidenciales ya están en carrera. Viene un tiempo de promesas electorales y programas de gobierno. Leer más…
La reafirmación del grado inversor de Uruguay
“Habría que comprar Uruguay ‘adentro’ y venderlo en el exterior” me dijo la semana pasada un gran emprendedor latinoamericano radicado en Montevideo desde hace no mucho tiempo. La frase quizás exagera los eventuales contrastes entre percepciones internas sobre el país -presentes sobre todo en redes sociales- versus aquellas externas, pero es bien gráfica para descartar ciertas perspectivas siempre sombrías predominantes en algunos análisis locales, no sólo políticos. Si quieres desafiar tu optimismo, date una vuelta por Twitter, suele decirse.
La economía uruguaya en 2023: ¿de menos a más?
Hacia el segundo semestre de 2022 las preguntas fundamentales sobre la economía uruguaya giraban en torno a la magnitud de la desaceleración y la posibilidad de un rebote a lo largo de 2023. La entrega casi completa del balance macro del año pasado y los recientes desarrollos externo e internos entregan luces y sombras al respecto. Leer más…
Medio Oriente Mundial (II): atención a Arabia Saudita
Escribo esta columna desde el moderno distrito Al Olaya en Riyadh, la capital de Arabia Saudita, a donde llegué tras ver en Doha el empate de Uruguay en su debut mundialero. Si los saudíes no son para menospreciar en fútbol, tal como lo demostraron con su triunfo ante Argentina, menos en términos comerciales e inversiones.
Finanzas Sostenibles: oportunidad y diferenciación
Si “las Finanzas están en todos lados”, podríamos ahora decir que “las Finanzas Sostenibles están en casi todos lados”. Varios eventos han estado relacionados con el tema durante las últimas semanas en Uruguay y generado interés más allá de quienes lo siguen desde hace unos años. Leer más…
La región mediocre e inestable: los remedios de Uruguay
“¿Cómo esta crisis? ¿Cuándo no hubo crisis acá? Si no hay inflación, hay recesión. Y si no, es recesión con inflación. Si no es el Fondo Monetario, es el Frente Popular. Si no es en el frente, es en el fondo, pero siempre una mancha de humedad hay en esta casa”. Estas frases de Rafael Belvedere (Ricardo Darín) en “El hijo de la novia”, la gran película de Juan José Campanella, son simples y elocuentes para graficar la sistemática inestabilidad que caracteriza a Argentina y en cierto sentido también a Brasil.
Las crisis financieras de Uruguay: 1982, 2002, pero no 2022
A las 11 de la mañana del martes 30 de julio de 2002, hace 20 años, estaba terminando un panel de las Jornadas de Economía del Banco Central del Uruguay (BCU), donde este columnista acababa de exponer, cuando un gerente de la institución subió al estrado y anunció que el gobierno había decretado feriado bancario, en medio de una gran crisis económica y financiera. Fue la última actividad de aquel evento académico que terminó intempestivamente. Ese panel había estado dedicado a “las lecciones de la crisis argentina”, aunque mi presentación había transcendido dicho país, con muchas referencias a problemas rioplatenses estructurales y las causas de la propia crisis uruguaya, a las que vuelvo en esta columna. Leer más…
El nuevo impulso argentino para Uruguay
Las nuevas teorías del crecimiento económico desarrolladas desde mediados de los ’80 concluyeron que la movilidad internacional del capital -físico y humano- era condicional a la calidad de las políticas e instituciones públicas adoptadas. Eso justamente parece explicar otra vez la salida de capitales y la emigración desde Argentina durante los últimos años, que vuelve a beneficiar -en parte- a Uruguay. Leer más…
El ciclo electoral reciente de Uruguay: implicancias sobre el riesgo país
El referéndum sobre la Ley de Urgente Consideración (LUC) ha sido considerado como el punto de partida de la campaña política hacia las presidenciales de 2024, pero también como el cierre del ciclo electoral previo, tras los comicios de 2019 (nacionales) y 2020 (departamentales). No es el objetivo de esta columna hacer análisis propios de politólogos, sino esbozar algunas implicancias económicas derivadas de lo ocurrido en esta materia durante los últimos años, sobre todo desde la perspectiva de actores e inversores externos.
Mayor crecimiento potencial: desafío esencial para Uruguay
Hace 10 años, hacia 2012, todavía en medio del superciclo de commodities y la bonanza externa para países emergentes, existía la percepción de que Uruguay estaba en el umbral del desarrollo, cerca de alcanzarlo 10 años después. Hubo varias personalidades, tanto en el sector privado como gubernamental, que así lo sugirieron, incluyendo al ex presidente José Mujica. Pasada una década, eso evidentemente no se logró. Leer más…
La pregunta de mi sobrino: ¿por qué tenemos inflación?
Las fiestas y las vacaciones siempre generan más tiempos de conversación sobre múltiples temas, ya sea en la familia -nuclear y ampliada-, como con los amigos. En mi caso, los económicos nunca faltan. Todavía algunas preguntas vienen de mi hijo o de mi hija, pero como estudian ingeniería y están algo aburridos de tanta economía en casa, ya no son tantas. Últimamente, más interés tienen dos sobrinas y un sobrino, ya sea por estar en la carrera de la Facultad o por tenerla en el menú de opciones a futuro. “¿Por qué tenemos inflación en Uruguay?” me interrogó “a boca de jarro” ese sobrino casi universitario. E insistió “¿tiene que ver con el dinero?” Leer más…
La economía uruguaya: mejor balance 2021 y desafiantes perspectivas 2022
El balance macroeconómico 2021 de Uruguay termina siendo positivo y mucho mejor de lo esperado un año atrás por la casi totalidad de los analistas. El PIB y el número de ocupados volvieron a los niveles prepandemia, en el contexto de reducciones del déficit fiscal y la inflación. Se ratificó así que la principal política reactivadora de Uruguay fue y sigue siendo la vacunación para lograr la inmunidad mayoritaria, en el contexto de los espacios acotados en términos de ahorros acumulados, capacidad de endeudamiento y política monetaria. Leer más…
El vecindario en 2022: ¿vientos en contra para Uruguay?
El viento extrarregional le seguiría soplando a favor a Uruguay durante 2022 pese al retiro de los estímulos económicos en Estados Unidos y cierta desaceleración del crecimiento mundial. China, los altos precios de materias primas y las condiciones financieras aún muy expansivas a nivel global, continuarían impulsando la economía uruguaya, tal como lo argumenté en la columna del 29 de noviembre en este mismo suplemento. Pero, ¿qué esperar de los vientos regionales? Leer más…
Uruguay, Chile y la economía mundial
Uruguay en el radar de los inversores, sus lecciones para la política de Chile y las perspectivas para la economía mundial: comparto entrevista con Gonzalo Restini y Juan Pablo Larrían en Radio Duna.
Reactivación y mercado laboral: ¿la vieja normalidad?
La recta final de 2021 parece confirmar algunas tendencias en materia de actividad económica y mercado laboral en Uruguay. La más importante es que -durante el último año y medio- desde la irrupción de la pandemia su desempeño estuvo previsible y estrechamente ligado a la evolución de la situación sanitaria y las restricciones sectoriales. Durante el tercer trimestre la movilidad mostró un fuerte rebote, ubicándose ahora en niveles similares a los observados antes de la pandemia, según el índice promedio para el país basado en datos de Google. Leer más…
Aldo Lema
Economista con amplia experiencia en asesoría financiera y económica, seguimiento de la coyuntura local, regional e internacional, dirección de equipos de research, desarrollo de modelos econométricos y publicación de informes económicos. En Uruguay, es socio de Vixion Consultores, asesor y director de empresas, profesor de la Universidad de Montevideo y director-fundador de Enseña Uruguay. En Chile, En Chile es Economista Asociado de Grupo Security, socio-fundador de SK-Godelius e integrante del Consejo Fiscal Autónomo. Columnista permanente en Uruguay del diario El País y en Chile de Radio Duna. Expone habitualmente en foros sobre coyuntura económica e inversiones financieras. Consultor de empresas y entidades financieras, periodísticas y gubernamentales en Chile y Uruguay.
Aldo Lema 