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El Brasil que viene: más de lo mismo
Brasil continúa atrapado entre problemas estructurales de bajo crecimiento y restricciones cíclicas por desequilibrios macro, que prolongan su pobre desempeño económico. Por eso sigue a merced del entorno externo y de su ciclo político, pero sin mejorar su mediocre potencial. Leer más…
El viraje a la derecha de Chile: perspectivas políticas y económicas
Escribo esta columna desde Santiago de Chile en los días siguientes de sus elecciones nacionales 2025 que incluyeron la primera vuelta presidencial, la renovación completa de la Cámara de Diputados y la votación de la mitad del Senado. ¿Qué puede concluirse? ¿Qué consecuencias políticas y económicas tendría para ese país? Leer más…
«La Argentina de Milei» rumbo a 2026
2025 fue en Argentina el año de las expectativas y las pruebas políticas para Javier Milei, después que 2024 estuviera marcado por el inicio del plan de estabilización y sus consecuencias. ¿Qué conclusiones pueden extraerse? ¿Qué esperar para 2026? ¿Y más allá? Leer más…
Entorno global en perspectiva: peor y mejor
¿No empeora tanto la economía mundial? ¿Hacia dónde va la inflación global? ¿Y las tasas de interés? ¿Sigue la caída del dólar? ¿Qué esperar para los commodities? ¿Está maduro el ciclo global de la economía y los activos? ¿Estamos cerca de un cisne negro? Esos temas marcarán, entre otros, el entorno extrarregional 2026 que enfrentarán nuestros países. Leer más…
Dólar y tasas de interés, en el mundo y Uruguay
Además del conflicto en Medio Oriente, la ley fiscal de Donald Trump en Estados Unidos y la guerra comercial, el análisis económico ha estado dominado por el comportamiento del dólar y sus interacciones con las tasas de interés, en el mundo y en Uruguay. Leer más…
Sin cepo, con flotación: ¿cómo seguiría Argentina?
Argentina concretó nuevos avances en la liberalización del cepo cambiario y en la flotación del tipo de cambio. ¿Cuál es la evaluación de las medidas adoptadas? ¿Qué consecuencias cabe esperar tras las reacciones iniciales? ¿Qué vendría en los próximos meses? Leer más…
La crisis de TrumpArancel: lo transitorio y lo permanente
La crisis de Trump y los aranceles no es un cisne negro. Si bien se perfila como un evento de impacto extremo para Estados Unidos y la economía mundial, no era imposible de prever, ni parece rara. No tenía baja probabilidad de ocurrencia. Es una crisis autoinfligida, largamente anunciada, con varias consecuencias anticipadas. Leer más…
Aranceles de Trump: causas y consecuencias
Comparto entrevista en Azul FM (Uruguay) sobre la crisis de los aranceles de Trump, las causas y consecuencias de estas políticas proteccionistas, los paralelismos históricos y algunas eventuales perspectivas.
Las medidas arancelarias de Trump y sus consecuencias
Sobre el alza de aranceles decretada por Trump y sus consecuencias para nuestros países, comparto entrevista con Eduardo Blasina en Radio Rural (Uruguay).
Recesión en Estados Unidos: riesgo creciente
Si la primera mitad de esta década tuvo similitudes económicas con “los locos años veinte” de hace un siglo, la segunda tiene semejanzas políticas con “los treinta”. Nacionalismos, populismos, belicismos, gobiernos autocráticos y ataques a las democracias liberales se extienden por el mundo. Sin embargo, el paralelismo se atenúa porque (hasta ahora) no hubo una gran crisis como la del ‘29. ¿Podría haberla y exacerbar todo eso? ¿Estamos cerca de una gran recesión en Estados Unidos y el mundo? Leer más…
El primer y segundo año de Milei
Quizás el único viento claramente a favor que tendría la economía uruguaya y su nuevo gobierno durante 2025 venga desde Argentina. El viento extrarregional no será favorable, como escribí en la antepenúltima columna, y el norte desde Brasil se tornó en contra, como fundamenté en la última.
¿Cuál es el balance económico del primer año de Javier Milei en el gobierno? ¿Cuáles son las perspectivas de la economía argentina para el próximo? Leer más…
Viento en contra regional: la economía brasileña en 4D
Lula da Silva cumple dos años en su segunda etapa en la presidencia de Brasil. A primera vista la economía ha mostrado un mejor desempeño de las expectativas vigentes cuando asumió. Pero qué se observa más allá de la superficie. ¿Cuál es la situación subyacente? ¿Cómo viene la economía brasileña hacia 2025?
El triunfo del izquierdista Orsi en Uruguay: “No hubo un planteamiento refundacional”
Entrevista con Marcelo Soto de Ex-Ante
No ha pasado inadvertido el estilo de Yamandú Orsi, el presidente electo de Uruguay, de tendencia izquierdista, quien ha dicho que va a enfocar su mandato en el crecimiento y la lucha contra el crimen. El economista uruguayo Aldo Lema analiza las similitudes y distancias entre Boric y Orsi, que toma posesión el 1 de marzo. “El Frente Amplio uruguayo no planteó refundación, ni se movilizó en las calles”, advierte. Lema es Economista Asociado de Grupo Security y socio-cofundador de SK-Godelius, mientras que en Uruguay es socio de Vixion Consultores.
La economía mundial en 2025 con Trump
Era imprescindible esperar el desenlace de las elecciones de Estados Unidos para delinear algunas perspectivas económicas globales de 2025 y sus consecuencias sobre nuestros países. ¿Qué cabe proyectar para la economía mundial a partir del contundente triunfo de Trump, su incidencia y otras cuestiones relevantes? Leer más…
Nobel a Acemoglu, Johnson y Robinson: instituciones para la prosperidad
El Premio Nobel de Economía 2024 no podía ser más oportuno y pertinente para las tendencias y perspectivas de América Latina. Daron Acemoglu (MIT), Simon Johnson (MIT también) y James Robinson (Universidad de Chicago) fueron premiados por sus estudios sobre la importancia de la calidad de las instituciones en la prosperidad y el atraso económico de los países.
China en»modo estímulo»: ¿le funcionará esta vez?
A China se le dedica poco tiempo y espacio en el análisis económico considerando su incidencia global y local. Reciben mucha mayor atención Europa, Medio Oriente e incluso Japón. Si solía decirse que cuando Estados Unidos estornudaba, América Latina se resfriaba, ahora ese gran contagio viene más desde China. Leer más…
Implicancias de la Fed en «modo relajo»
Previsiblemente la Reserva Federal de Estados Unidos inició el ciclo de relajamiento monetario después de haber estado en “modo ajuste” durante casi tres años. Comenzó con un recorte de 50 puntos básicos en la tasa hasta 4,75-5,0% desde 5,25-5,5%.
¿Llegó tarde la Fed? ¿Cuánto más podría bajar la tasa de interés? ¿Hasta cuándo? ¿Qué consecuencias tendría para nuestros países? Leer más…
El intelectual chileno Carlos Peña: para prestarle atención
En varios ámbitos he percibido últimamente el reclamo sobre la escasez de intelectuales lúcidos, consistentes e influyentes en el debate de las grandes ideas filosóficas, económicas y políticas del Uruguay actual. Algunos han fallecido, otros están en retirada y pocos se perfilan para ocupar esos lugares. Leer más…
¿Y si gana Kamala? Efectos económicos globales y regionales
Esta es una columna complementaria a la que publiqué en febrero de este año sobre el eventual triunfo de Donald Trump y sus consecuencias económicas para el mundo y América Latina. Con el abandono de Joe Biden de la carrera presidencial y su reemplazo por la vicepresidenta Kamala Harris, ha rebotado la probabilidad de que el Partido Demócrata siga en el gobierno. ¿Qué implicancias económicas tendría eso? ¿Cuán diferentes serían versus otra presidencia de Trump? Leer más…
El festejo de la Fed en Estados Unidos 2024
Termino el ciclo de columnas de “la Copa América y la economía” escribiendo desde la ciudad de Charlotte, donde Uruguay perdió ante Colombia el pasaje a la final, justo cuando se conoció que los registros inflacionarios de Estados Unidos se ubicaron en mínimos interanuales de los últimos 3 años. ¿Puede cantar victoria la Reserva Federal? ¿Puede festejar? ¿Qué lección extraer de este ciclo de inflación y desinflación? Leer más…
Copa América de ciudades: el triunfo de Miami
Empecé a escribir esta columna en Miami y la terminé en Nueva York, siguiendo a Uruguay en sus dos grandes triunfos en el inicio de la Copa América 2024. Justamente ambas ciudades han estado en el centro de varios análisis sobre su reciente desarrollo relativo, especialmente después de la pandemia. Mucho se ha hablado de los avances de Miami y de cierto rezago relativo de Nueva York. Algo parecido se ha dicho sobre la reciente diferenciación positiva de Madrid sobre Barcelona.
¿Qué hay de eso? ¿Qué lecciones se pueden sacar en términos de “competencia” de ciudades? Leer más…
«La Copa América económica»: optimismo con Estados Unidos
A juzgar por los desempeños económicos, se justifica que la Copa América de 2024 se realice en Estados Unidos. El último decenio, desde 2015, fue favorable para la economía estadounidense, tras el superciclo de commodities en que sobresalió América Latina y los precios de sus activos, bajo el impulso de China.
El futuro del trabajo: ¿se repetirá la historia?
Fue hace casi 40 años, a mediados de los ’80, cuando escuché por primera vez hablar de los luditas. En una clase de Historia en Secundaria, mi querida y brillante profesora Mercedes González Tornaría contó sobre artesanos ingleses que promovían romper las máquinas fabriles en medio de La Primera Revolución Industrial. Aquel movimiento aparentemente lo había iniciado el joven artesano Ned Ludd, con la destrucción de algunos nuevos telares, en temor y protesta por la pérdida de puestos de trabajo y eventuales menores salarios que esa modernización podía generar. Leer más…
Productividad: mucho ruido y cuántas nueces
Tras el superciclo de commodities 2004-14, América Latina acumula una década de crecimiento económico mediocre y de cuasi estancamiento del PIB per cápita. Quizás haya alguna excepción, pero ese ha sido “el nuevo normal” de la región.
Como consecuencia, en muchos países se insiste en las necesidades de mayor inversión en capital físico y humano para elevar el crecimiento, pero el énfasis de moda parece estar en la productividad. Este es el cliché del momento. “Hay que aumentar la productividad”, se escucha por doquier. Pero eso, ¿qué significa realmente? ¿Cuánto es retórica ficción y cuánto eficaz acción? Leer más…
El dinamismo de India: ¿salva a la economía mundial?
Las perspectivas económicas globales en el resto de la década se estiman complejas. En “un mundo bimotor” hay dudas sobre el crecimiento de largo plazo de China si no mejora sus políticas de oferta, ni encara una nueva generación de reformas. Y hay riesgos desde Estados Unidos si Trump vuelve a la presidencia, con políticas proteccionistas y desequilibrios acrecentados. ¿Podrá India ayudarnos? ¿Será el tercer motor que además sustituye el dinamismo perdido de Europa y Japón?
El legado de Piñera: democracia, acuerdos y ejecución
Sebastián Piñera murió como vivió: tomando riesgos. Lo hizo como empresario, político, gobernante, e incluso practicando algunos de sus hobbies. Le sobraba inteligencia racional y capacidad de trabajo, que usaba para prepararse al máximo en todos los temas, profesionales o recreativos. Tenía la base de una gran formación como economista en la Pontificia Universidad Católica de Chile, su doctorado en Harvard y sus primeros años laborales como académico. Podría haber seguido exitosamente en eso o haberse concentrado en su actividad empresarial, pero al borde de sus 40 años decidió ingresar a la política y el servicio público, primero como senador durante 8 años y luego dos veces como presidente.
¿Qué deberíamos rescatar de todo eso? ¿Cuál es su legado? Leer más…
¿Y si vuelve Trump? Efectos económicos globales y regionales
Si en 2023 había que monitorear mayoritariamente a la Reserva Federal para delinear las perspectivas económicas de nuestros países y el resto del mundo, en 2024 hay que agregarle el seguimiento de las elecciones de Estados Unidos. A inicios de febrero, los mercados de apuestas dan seguro ganador a Donald Trump en las primarias del Partido Republicano y favorito para derrotar a Joe Biden en la presidencial. ¿Cuáles serían los efectos económicos globales y regionales si Trump vuelve a la Casa Blanca? Leer más…
El mundo económico en 2024: luces antes de sombras
Pocas palabras alcanzan para resumir el desempeño de la economía mundial en 2023: crecimiento moderado, desinflación, desincronización, volatilidades financieras, resiliencia a shocks y nuevo boom de productividad. Ni el mundo tuvo una recesión como algunos análisis contemplaban, ni la inflación siguió acelerándose. No hubo estanflación (estancamiento con inflación), salvo en países con mala gestión macro. Pero de todo eso, ¿cuál es la herencia para 2024? ¿Cómo viene el entorno global? Leer más…
La Argentina de Milei: ¿qué esperar para 2024?
Cerré una columna en mayo de 2023 diciendo que una mejora importante y sostenible de la situación económica de Argentina necesitaría “buena política”, “buenas políticas” y “buena suerte”. ¿Se darán esas tres condiciones en el gobierno de Javier Milei? ¿En qué grado cada una? ¿Con qué timing? Con tantas indefiniciones e incertidumbres, puede ser aún aventurado especular hacia dónde va “La Argentina de Milei” y sus consecuencias en la región, pero es la pregunta que todos nos hacemos. Acá algunas reflexiones muy preliminares, a cuenta de futuras actualizaciones. Leer más…
Boom de Inteligencia Artificial: oportunidades, amenazas y dudas
2023 empezó con la irrupción de ChatGPT y se convirtió en el año del boom de la Inteligencia Artificial (IA). Las redes sociales y otros medios de comunicación se han llenado de visiones sobre sus consecuencias. Para los inexpertos es difícil ponderar opiniones e identificar quiénes realmente saben del tema para delinear oportunidades y amenazas, sobre todo en materia económica. Durante el último mes me dediqué a escuchar las visiones sobre el tema de dos de las personas más inteligentes y mejor formadas que he conocido. Leer más…
¿Cómo parar «la gran inflación argentina»? ¿Qué aprendimos de Sargent?
Argentina está en riesgo de hiperinflación. El tránsito desde una inflación en 100-150% hacia 500-1000% o más puede ser muy rápido si se acentúa la huida de los pesos y se potencia el espiral devaluatorio e inflacionario. ¿Cómo enfrentar ese caos macro? Leer más…
La economía china: ¿bomba de tiempo?
Durante las últimas semanas ha habido mucha atención en la crisis de Argentina y en su eventual desenlace, sobre lo cual escribí en la columna del 2 de mayo. Pero menos foco se ha puesto en los desarrollos económicos recientes de China y sus perspectivas. Esto es mucho más decisivo para el comportamiento del mundo y de nuestros países. Merece mucha mayor atención. ¿Es la economía china “una bomba de tiempo” como ha dicho el presidente Biden? ¿Qué podemos esperar en el horizonte previsible?
El legado de Robert Lucas: la macroeconomía revolucionada
Robert Lucas murió el 15 de mayo pasado. Como bien se ha sugerido ampliamente, se trata quizás del macroeconomista más influyente de los últimos 50 años. Ganó merecidamente el Premio Nobel de Economía en 1995 por sus grandes aportes de los setenta, pero lo podía haber ganado otra vez por sus contribuciones posteriores.
¿En qué revolucionó Robert Lucas la ciencia económica? Acá resumo algunas ideas simples e intuitivas, algunas de las cuales venían de antes, que formalizó teóricamente y/o aportó evidencia. Leer más…
El desenlace argentino: ¿peor y mejor?
Podría haberle pedido a ChatGPT u otra herramienta de inteligencia artificial que redactara esta columna sobre la previsible e intensificada crisis argentina. Bastaba que considerara mis artículos de las últimas décadas y sintetizara el recurrente “círculo vicioso”, político y económico, que suele caracterizar a ese país. Hay un déjà vu de episodios como 2013-15 (antes de la elección de Macri), 2001-02 (colapso de la Convertibilidad), 1982-91 (devaluaciones, crisis de deuda e hiperinflaciones), 1975 (“Rodrigazo”) y varios otros, más atrás. Leer más…
La economía mundial en el próximo quinquenio
Si la historia rima, la economía mundial le ofrecería “un respiro” en 2023 a países emergentes con buenos fundamentos, en la antesala de un posible “ahogo” en 2024-25 y un período posterior eventualmente muy complejo. Esa era la conclusión de mis columnas previas y también fue la del Fondo Monetario Internacional (FMI), que la semana pasada evaluó la situación macroeconómica, fiscal y financiera del mundo en sus exhaustivos informes semestrales. Leer más…
La quiebra del Silicon Valley Bank: ¿el canario en la mina?
“En economía, las cosas tardan más en suceder de lo que se cree y luego suceden más rápido de lo que se pensaba”, dijo alguna vez el brillante economista alemán Rudi Dornbusch. Leer más…
Moneda común en el sur: utopía recurrente
¿Qué tienen en común Alfonsín, Sarney, Menem, Duhalde, Lavagna, Lula, Macri, Bolsonaro y Massa? Todos, en algún momento de las últimas cuatro décadas, sugirieron una moneda común para la región. Más recientemente, el planteo fue reimpulsado por el presidente de Brasil y el ministro de Economía de Argentina, apuntando aparentemente primero a la creación de una unidad de cuenta o moneda común para el comercio exterior bilateral, que pudiera ser el preámbulo de una futura unión monetaria en la región, quizás incluso con moneda única. Leer más…
ChatGPT e Inteligencia Artificial: Connotaciones y Desafíos
Esta columna iba a ser sobre el Foro Económico Mundial que anualmente se realiza en Davos, ese bellísimo pueblo medieval suizo, cuando advertí que ChatGPT la podría escribir casi completamente por mí, en pocos minutos. ¡¿Cómo?!
El mundo 2023 para emergentes: ¿será peor o mejor?
2023 será un año “bisagra” para Uruguay, concluí en mi columna de inicios de octubre. Un concepto similar se ha estado usando para el desempeño de la economía mundial y sus consecuencias para países emergentes. Se habla de un año pívot. ¿Se consolidará la transición hacia un ciclo definitivamente adverso o sólo será un aterrizaje suave antes de un nuevo despegue? Leer más…
Medio Oriente Mundial (II): atención a Arabia Saudita
Escribo esta columna desde el moderno distrito Al Olaya en Riyadh, la capital de Arabia Saudita, a donde llegué tras ver en Doha el empate de Uruguay en su debut mundialero. Si los saudíes no son para menospreciar en fútbol, tal como lo demostraron con su triunfo ante Argentina, menos en términos comerciales e inversiones.
Medio Oriente Mundial (I): la economía de Qatar
Empieza la Copa del Mundo de Qatar y miles de millones de ojos miran hacia Medio Oriente, donde se juega por primera vez un Mundial de Fútbol. Leer más…
Nobel de Economía 2022 por estudios de bancos y crisis financieras
Es posible que Ben Bernanke se haya equivocado. Es posible que estando en la Reserva Federal, primero como gobernador y después como presidente, haya validado en la primera década de este milenio condiciones monetarias más expansivas de las necesarias y con ello haya contribuido a la crisis financiera de 2008-2009.
Perspectivas económicas globales: los mensajes de los activos
Suele plantearse que los precios de los activos dicen más que mil palabras. “Veo cómo actúas, dónde pones tu dinero y cómo valorizas las cosas, para saber bien lo que piensas”, sugiere el concepto de preferencias reveladas en economía. Acciones revelan percepciones. Leer más…
Los aportes de «Charlie»: Carlos Végh y la política fiscal
Carlos “Charlie” Végh es quizás el economista uruguayo más reconocido a nivel mundial. Es actualmente profesor e investigador en John Hopkins University y ha realizado grandes aportes en macroeconomía, luego de graduarse en la American University (1983) y obtener su doctorado en la Universidad de Chicago (1987). Tras ello enseñó en UCLA (Universidad de California, Los Ángeles) y en la Universidad de Maryland, antes de ser Economista Jefe del Banco Mundial para América Latina. Hace unos meses, esta trayectoria fue reconocida con el Premio Carlos Díaz-Alejandro 2021 de la Asociación de Economía de América Latina y el Caribe (LACEA por su sigla en inglés), el galardón más prestigioso para economistas en la región, que por primera vez obtuvo un uruguayo.
La incertidumbre china: ¿desaceleración extendida o reactivación?
Hay muchos canales externos que inciden en el desempeño económico de nuestros países, pero los dos más relevantes son el de la actividad mundial pautada por China y el financiero marcado por Estados Unidos. Cuando me preguntan “cómo seguir la economía global” mi respuesta suele ser: “Levántate temprano, lee mucho sobre China y observa las tendencias financieras en Wall Street”. Leer más…
Bajas en Wall Street: ¿el principio del fin?
Durante el primer cuatrimestre de 2022 hemos contemplado fuertes y generalizadas correcciones en los índices bursátiles globales, lideradas por la caída cercana a 10% de la Bolsa de Nueva York respecto al cierre del año pasado. ¿Es un ajuste transitorio? ¿O es el principio del fin del ciclo favorable de precios de activos observado durante los últimos dos años?
Aldo Lema
Economista con amplia experiencia en asesoría financiera y económica, seguimiento de la coyuntura local, regional e internacional, dirección de equipos de research, desarrollo de modelos econométricos y publicación de informes económicos. En Uruguay, es socio de Vixion Consultores, asesor y director de empresas, profesor de la Universidad de Montevideo y director-fundador de Enseña Uruguay. En Chile, En Chile es Economista Asociado de Grupo Security, socio-fundador de SK-Godelius e integrante del Consejo Fiscal Autónomo. Columnista permanente en Uruguay del diario El País y en Chile de Radio Duna. Expone habitualmente en foros sobre coyuntura económica e inversiones financieras. Consultor de empresas y entidades financieras, periodísticas y gubernamentales en Chile y Uruguay.
Aldo Lema 