AFPs y Multifondos en Chile
Sobre las AFPs y los multifondos (que están cumpliendo 11 años desde su nacimiento), comparto mi participación en Radio Duna (Chile) con Cony Stipicic.
Chile: el momento económico y el Banco Central
Sobre el momento actual de la economía chilena y la decisión del Banco Central de mantener la Tasa de Política Monetaria en 5%, por vigésimo mes consecutivo, comparto mi participación en Hablemos en Off de Radio Duna.
La pregunta de la reina
Búsqueda (Uruguay) y Pulso (Chile)
Se cumplen cinco años de la quiebra del banco de inversiones Lehman Brothers, el evento emblemático de la crisis financiera vivida por Estados Unidos y otros países desarrollados entre 2007 y 2009. “Por qué nadie notó que se estaba gestando” fue la simple y concreta pregunta que Isabel II, la reina de Inglaterra, formuló al asistir a una conferencia en la London School of Economics en noviembre de 2008. Mucho se ha escrito a lo largo de este quinquenio intentando responder esa interrogante y sobre todo, buscando las causas de la crisis.
El alto déficit en cuenta corriente de Uruguay
Semanario Búsqueda
Desde que el 22 mayo Ben Bernanke insinuara el retiro de los estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal, varios países emergentes enfrentaron una gran salida de capitales, con fuertes caídas en las cotizaciones de sus activos y monedas. La magnitud de los ajustes (y de la volatilidad implícita) ha estado muy relacionada con el saldo que muestran en la cuenta corriente de la Balanza de Pagos. Ese parece ser el factor fundamental de diferenciación hasta ahora.
Chile: Crecimiento, Presupuesto y Reforma Tributaria
Los Comités Consultivos del Ministerio de Hacienda recortaron la expansión del PIB tendencial a 4,8% y el precio del cobre de largo plazo a US$ 3,04. ¿Qué implicancias tendría esto en el crecimiento y la política fiscal de Chile? ¿Cómo incidirá una potencial reforma tributaria? Comparto mi participación en Radio Duna junto a Cony Stipicic y Juan Manuel Astorga.
Transiciones inciertas, frágiles y complejas
Diario Pulso (Chile) y Semanario Búsqueda (Uruguay)
El chileno Ricardo Caballero es considerado el economista latinoamericano más destacado a nivel mundial. Tras su doctorado en el Massachusetts Institute of Technology hace 25 años y un breve paso por la Universidad de Columbia, fue contratado como profesor vitalicio por el propio MIT, donde incluso llegó a ser director de su prestigioso Departamento de Economía.
La economía mundial en transición
Las principales economías del mundo se encuentran en transición hacia «estados» que configuran un escenario más desfavorable para Chile y el resto de América Latina. Comparto la participación en Radio Duna (Chile) con Juan Manuel Astorga donde resumí las conclusiones de la presentación del economista chileno del MIT Ricardo Caballero en el Seminario 2013 del Grupo Security.
El próximo presidente encontrará un complejo panorama macro
Comparto la entrevista con Luis Custodio, para el suplemento Economía y Mercado del diario El País (Uruguay), el lunes 29 de julio.
El próximo presidente encontrará un complejo panorama macro.pdf
Una década ganada para Estados Unidos
Diario Pulso (Chile) y Semanario Búsqueda (Uruguay)
A seis años del inicio de la crisis inmobiliaria “subprime”, Estados Unidos no sólo alejó el riesgo de una recaída, sino que parece definitivamente encaminado a un ciclo de dinamismo más consolidado.
Mercado Laboral en Chile: Tendencias y Perspectivas
La tasa de desempleo alcanzó mínimos históricos en Chile. ¿Qué factores han estado detrás del fuerte dinamismo del mercado laboral? ¿Se sostendrá durante los próximos años? ¿Cuáles son las perspectivas para el empleo y los salarios reales? Comparto mi participación en Radio Duna (Chile) junto a Cony Stipicic y Juan Manuel Astorga.
¿Qué dice McCallum?
Semanario Búsqueda
“¿Qué dice Taylor?” fue el título de una columna que escribí en Búsqueda a principios del año pasado. Estaba dedicada a evaluar la instancia monetaria en Uruguay según la regla de política popularizada por el economista estadounidense John Taylor, más conocido entre los uruguayos por ayudar, desde su cargo de Subsecretario del Tesoro de Estados Unidos, en la gestión del préstamo “puente” para salir de la crisis de 2002.
Las dudas sobre China
Diario Pulso (Chile) y Semanario Búsqueda (Uruguay)
Durante las últimas semanas, el interés en la economía mundial ha estado centrado en el mensaje de Ben Bernanke sobre el retiro de los estímulos monetarios hacia 2014 y la consiguiente señal de un potencial inicio del alza de la tasa corta desde 2015 en adelante. En contraste, se ha prestado menos atención a los desarrollos recientes y las perspectivas de China. Leer más…
Los problemas económicos de Brasil
El gobierno brasileño parece reaccionar a las protestas con “más de lo mismo”: mayor expansión fiscal e intervención del Estado en la economía, sin reformas que remuevan las trabas estructurales al crecimiento. Como consecuencia, sus problemas económicos se podrían acentuar. Comparto mi análisis en Radio Duna (Chile) con Cony Stipicic y Juan Manuel Astorga.
Chile: ¿Hacia un menor dinamismo del mercado laboral?
Cobertura en prensa de la presentación sobre crecimiento y mercado laboral en la Mesa Redonda «Pleno Empleo: Presente y Futuro» del Círculo de Personas de ICARE.
Pleno Empleo en Chile: Presente y Futuro
Mercado Laboral_Presentación_ALema
Presentación sobre las perspectivas del crecimiento y mercado laboral en Chile realizada en la Mesa Redonda del Círculo de Personas y Organización de ICARE (13 de junio)
Chile: Desaceleración, Baja Inflación y Menores Tasas
En Chile se consolida el escenario de desaceleración y muy baja inflación, sin factores que puedan revertirlo en los próximos meses. Están dadas las condiciones para que el Banco Central impulse un recorte de la Tasa de Política Monetaria (TPM) que atenúe el ajuste y facilite los cambios de precios relativos. Mi análisis en Radio Duna con Cony Stipicic y Juan Manuel Astorga.
Cifras refuerzan expectativa de un recorte de tasas en Chile
¿Es inminente una disminución de la tasa por parte del Banco Central de Chile? Esta es la pregunta que divide hoy al mercado local, tras las señales pro recorte monetario entregadas por el presidente y un consejero del instituto emisor, y luego de los bajos Imacec de abril (4,4%) e IPC de mayo (0%) informados esta semana. Aquí mi entrevista con Olga Bustamante de La Tercera (Domingo 9 de junio).
Expectativa de baja de tasa en Chile_Entrevista La Tercera.pdf
Mercosur: descoordinación e inestabilidad
Búsqueda (Uruguay)
“Mercosur: ¿QEPD?” se preguntaba la revista británica The Economist en un artículo del año pasado. Para una respuesta lapidaria bastaba citar el sistemático incumplimiento del principio de “libre circulación de bienes, servicios y factores productivos entre los países” que fue estipulado en el artículo 1 del Tratado de Asunción. Así ha quedado evidenciado con los diversos controles a las importaciones y restricciones no arancelarias implementados por la mayoría de sus integrantes, pero sobre todo por Argentina y Brasil.
Rebalanceo en el crecimiento mundial hacia EEUU y sus efectos
Hay un rebalanceo en el crecimiento mundial a favor de Estados Unidos por su mayor dinamismo, en el contexto del estancamiento de la Eurozona, las dudas sobre la recuperación de Japón y la desaceleración de los países emergentes. ¿Qué consecuencias tendría esto sobre Chile y el resto de América Latina? Comparto mi participación en Radio Duna con Cony Stipicic y Juan Manuel Astorga.
¿Dólar en transición?
Semanario Búsqueda
Desde 2003 Uruguay registró una sistemática tendencia a la apreciación real del peso (o fuerte inflación en dólares) que estuvo justificada en la evolución de los fundamentos externos e internos.
Commodities: El Principio del Fin
Semanario Búsqueda (Uruguay) y Diario Pulso (Chile)
El desplome del oro y la plata, así como las fuertes bajas en algunos metales básicos y el ajuste que vienen mostrando los alimentos desde septiembre, han centrado la atención en las cotizaciones de las materias primas, un factor determinante en la evolución económica de América Latina. ¿Serán ajustes transitorios? ¿O estará terminando el superciclo de precios que ya acumula una década?
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Uruguay: El gran desafío del nuevo gobierno será evitar una crisis
Entrevista con Diario El Observador respondiendo sobre la situación económica de Uruguay, el aterrizaje de la actividad en 2012-13 y sobre todo las perspectivas para la segunda mitad de esta década.
Entrevista Aldo Lema_El Observador_2013-04-28_Parte 1
¿Fin del superciclo del cobre?
El precio del cobre mostró una caída de casi 20% en los últimos dos meses, acercándose a los 3 dólares por libra. ¿Fenómeno transitorio o permanente? ¿Anticipo del fin del superciclo de precios altos que acumula más de una década? ¿Cuáles serían las consecuencias para la economía chilena? Algunas respuestas en mi participación en Radio Duna, junto a Cristián Bofill, Cony Stipicic y Nicolás Vergara en Radio Duna.
¿Estanflación en Uruguay?
Semanario Búsqueda
Argentina sufre estanflación. Según los cálculos de las consultoras privadas, la actividad acumula casi un año estancada y la inflación -pese a los controles de precios- se ubica en torno a 25% interanual. Como suele ocurrir, el término estanflación ha cruzado el río y muchos se preguntan si Uruguay seguirá el mismo camino. ¿Es posible que la desaceleración en curso o incluso un hipotético escenario recesivo no moderen la inflación? Leer más…
Chile se distancia
Búsqueda (Uruguay)
Varios amigos uruguayos volvieron a Santiago después de cuatros años sin visitar la ciudad. Como en 2005 y 2009, cumplieron con el ritual de pasar la Semana Santa en Chile, aprovechando a ver in situ el partido de las eliminatorias entre “la roja” y “la celeste”. Quedaron decepcionados con el resultado, pero impresionados por los avances del país. Ninguna novedad. Se trata de una constatación bastante generalizada entre muchos profesionales y empresarios uruguayos que han intensificado las relaciones comerciales y estratégicas con sus pares transandinos. Chile muestra un boom económico como no se veía desde mitad de los ’90. Así lo ratifica el balance y las perspectivas que entregó esta semana el Banco Central.
Argentina: estancamiento con inflación
(Participación en Radio Duna de Chile)
Sobre la profundización de los problemas económicos en Argentina y cómo su historia del siglo XX se repite, conversamos en Radio Duna con Juan Manuel Astorga, Cristián Bofill y Nicolás Vergara. Fue inevitable hacer referencias a la crisis de Chipre y a Chile 2-Uruguay 0.
Crisis educativa en Uruguay: Centrar el péndulo
Búsqueda (Uruguay)
Al menos tres hechos deberían reflotar el debate sobre la crisis educativa en Uruguay. Primero, la constatación de escasos avances en el tema al cumplirse tres años que el presidente José Mujica definiera lo definiera como prioritario en su gestión. Segundo, la distinción del papa Francisco al Liceo Jubilar y su director Gonzalo Aemilius, debido esencialmente a sus buenos resultados educativos e inclusivos. Por último, el ejemplo de México y la reforma impulsada por el presidente Enrique Peña Nieto, antes de completar sus primeros 100 días de gobierno.
Uruguay: más de lo mismo…por ahora
Búsqueda (Uruguay)
Durante los últimos meses se han acentuado las dos grandes tendencias que vienen caracterizando a la economía uruguaya.
Chile: ¿Cómo viene 2013?
(Participación en Radio Duna)
¿Vuelven los problemas tras las elecciones italianas? ¿Es la austeridad la causa de la crisis europea? ¿Se está definitivamente consolidando un mundo mejor para este año? ¿Cómo se ha comportado la economía chilena en estos primeros meses? ¿Qué cabe esperar para el resto del año? ¿Vendrán medidas para contener la caída del dólar? Mi participación en Radio Duna.
Brasil: la decepción continuará
Búsqueda (Uruguay) y Pulso (Chile)
Hace exactamente una década, Brasil empezó a sorprender al mundo con un mejor desempeño económico y su retorno al radar de los inversionistas. Fue determinante en ello el favorable escenario que han enfrentado los países emergentes, así como la legitimación de la estabilidad macro y otras políticas realizada en el gobierno por el Partido de los Trabajadores (PT). Pero durante los últimos dos años, esas “sorpresas positivas” se fueron transformando en “negativas”, ante la realidad de la baja expansión económica y la ausencia de reformas estructurales.
Argentina: lenta agonía
Argentina tuvo en 2012 una muy mala cosecha en materia económica, pero sin alcanzar el umbral de gran debacle que suele pronosticarse. Aterrizaje de actividad, estancamiento del mercado laboral, creciente déficit fiscal, mayor salida de capitales y fuerte alza del dólar caracterizaron, a grosso modo, el desempeño del año pasado. Todo lo cual refleja un agudo contraste con los ejercicios anteriores, no atribuible al entorno global, el cual –en el neto- fue muy favorable para América Latina. Así lo evidencia la buena cosecha de Chile, Perú, Uruguay y otros países de la región.
Economía chilena: ¿sobrecalentada?
(Participación en Radio Duna)
Alto crecimiento de la demanda interna y de la actividad, déficit en cuenta corriente, pleno empleo de los factores productivos, alzas de los activos inmobiliarios: ¿está sobrecalentada la economía chilena? Mi participación en Radio Duna hablando sobre el exceso de gasto y sus consecuencias.
¿Un mundo mejor?
Búsqueda (Uruguay) y Pulso (Chile)
El ciclo económico en América Latina está mayoritariamente determinado por las condiciones externas. Las tendencias favorables implícitas en ellas por más de una década, se consolidaron en 2012. Pese a la crisis europea y ciertos augurios pesimistas, el crecimiento mundial fue algo superior a 3%, el dólar se mantuvo globalmente débil, los precios de exportaciones históricamente altos y las condiciones financieras relevantes fueron aún más expansivas.¿Se mantendrá todo esto en 2013? ¿O veremos un cambio abrupto en este entorno externo favorable?
Chile: La visión del Banco Central
(Radio Duna, 19 de diciembre)
Al presentar los Informes de Política Monetaria (IPoM) y Estabilidad Financiera (IEF), el Banco Central de Chile destacó que «la economía está en buen pie, pero con riesgos de importancia». ¿Cuál es su escenario macro? ¿Qué prevé para 2013? ¿Cuáles son esos riesgos? ¿Hay una burbuja en el sector inmobiliario? Mi análisis en Radio Duna, con Juan Manuel Astorga, Cristián Bofill y Nicolás Vergara.
Crecimiento de Chile: Banco Central podría quedarse corto
Entrevista a Diario Pulso
«El BC plantea una visión optimista, pero con los fundamentos implícitos podría serlo aún más»
El economista plantea que el ente rector pudo elevar incluso más el rango de crecimiento, pero optó por la cautela. Advierte el riesgo de un posible sobrecalentamiento, aunque el tipo de cambio sería «la válvula de escape» para las presiones inflacionarias.
El eslabón perdido
Semanario Búsqueda
Ni en la discusión de la coyuntura, ni en los libros o cursos de macroeconomía, las expectativas recibieron gran atención hasta hace 25 años. Fue recién desde mediados de los ochenta cuando se les dio mayor importancia, gracias a los avances teóricos y empíricos desarrollados en las dos décadas previas.
Uruguay: presiones inflacionarias seguirían en 2013-14
(Radio Uruguay, 5 de diciembre)
El IPC mostró una variación de +0,35% en noviembre (por sobre el consenso que marcaba cero) y con ello el acumulado interanual pasó de 9,1% a 9,0%. ¿Cómo deben interpretarse estas cifras? ¿Por qué se mantienen rebeldes las presiones inflacionarias? ¿Cuáles son las perspectivas para la inflación en 2013? Con un doble click en el link podrán escuchar la entrevista con Luis Custodio y Gustavo Villa de Radio Uruguay.
¿Y la profecía maya para 2012?
Diario Pulso (Chile) y Semanario Búsqueda (Uruguay)
Hace un año, algunas de las visiones para la economía global eran tan apocalípticas como la profecía maya del fin del mundo en 2012. Si bien esta aún puede materializarse –ya veremos el 21 de diciembre- no fue lo que ocurrió en materia económica, donde las tendencias optimistas terminaron cumpliéndose. A saber: la reaceleración de China, la resiliencia de Estados Unidos, el desacople global de la crisis europea, la baja inflación mundial, la debilidad prolongada del dólar y la fortaleza de los precios de las materias primas.
Chile: Balance 2012 y Perspectivas 2013
Chile: Balance 2012 y Perspectivas 2003 (Participación en Radio Duna)
¿Cuál es el balance 2012 para la economía chilena? ¿Qué podemos esperar para 2013? ¿Cuáles son los riesgos y potenciales desequilibrios a tener en cuenta ? ¿Cuáles serán los principales desafíos? Mi participación en Radio Duna.
Las megatendencias económicas mundiales de las últimas cuatro décadas
Búsqueda (Edición aniversario, 40 años)
A inicios de los setenta, ya estaban en gestación las principales megatendencias observadas en la economía mundial durante las décadas siguientes. Hoy, 40 años después, varias de ellas se han afianzado y todo indica que seguirán vigentes en el mediano plazo. ¿Cuáles son esas megatendencias?
Presupuestando 2013
Búsqueda (Uruguay)
2012 ha sido un año en que se materializaron las dos grandes tendencias previstas en materia macroeconómica para Uruguay. Por un lado, la economía se desaceleró, pero sin caer en recesión. Por otro, se siguieron acentuando algunos de los desequilibrios emergieron en los años previos. Ya parece oportuno plantear un balance preliminar para este año, pero más importante presupuestar el escenario central para 2013.
¿Sobrevivirá la Eurozona?
Búsqueda (Uruguay) y diario Pulso (Chile)
La unión monetaria puede llevar a la desunión política en Europa predijo Milton Friedman en 1997. Hoy, como nunca antes, dicho pronóstico parece validarse, con la incipiente resistencia al proceso en algunos sectores de países centrales “ordenados” como Alemania, Finlandia y Holanda, o con el recrudecimiento de demandas por autonomía regional, como las de Cataluña en España. Tampoco se escuchan voces cuestionando las decisiones de Inglaterra, Noruega o Suecia de embarcarse sólo en la integración comercial (Unión Europea), pero sin avanzar en la monetaria (Eurozona), para preservar la capacidad de realizar ajustes cambiarios.
En esta coyuntura, ¿qué esperar para la Eurozona? ¿Cumple las condiciones para sobrevivir? ¿O se irá desintegrando?
Chile 2009: gasto fiscal y tipo de cambio
A la prudencia fiscal de la administración Bachelet/Velasco en 2006-2007 siguió un fuerte aumento de gasto público en 2008-2009 justificado en la crisis mundial. Esta fue mi columna de la época analizando las consecuencias.
La Tercera (12 de junio de 2009)
Chile 2006: Velasco y la caja de Pandora
En 2006, durante los primeros meses del gobierno de Michelle Bachelet, emergieron en Chile demandas transversales para relajar la regla de superávit fiscal y aumentar el gasto público. Velasco y la caja de Pandora fue mi columna de la época para abordar el tema y sus desarrollos.
La Tercera (22 de septiembre de 2006)
Inflación rebelde
Búsqueda (Uruguay)
Contrario a lo esperado por la mayoría de los analistas y las propias autoridades económicas, la inflación en Uruguay no mostró signos de moderación durante este año. Todo lo contrario. La altas variaciones mostradas por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en agosto (0,9%) y setiembre (1,2%) ratificaron que los bajos registros de los meses previos obedecieron mayoritariamente a factores puntuales.
Aldo Lema
Economista con amplia experiencia en asesoría financiera y económica, seguimiento de la coyuntura local, regional e internacional, dirección de equipos de research, desarrollo de modelos econométricos y publicación de informes económicos. En Uruguay, es socio de Vixion Consultores, asesor y director de empresas, profesor de la Universidad de Montevideo y director-fundador de Enseña Uruguay. En Chile, En Chile es Economista Asociado de Grupo Security, socio-fundador de SK-Godelius e integrante del Consejo Fiscal Autónomo. Columnista permanente en Uruguay del diario El País y en Chile de Radio Duna. Expone habitualmente en foros sobre coyuntura económica e inversiones financieras. Consultor de empresas y entidades financieras, periodísticas y gubernamentales en Chile y Uruguay.
Aldo Lema 